年终总结：即使熊冠全球，也要守得花开！

$片仔癀(SH600436)$ $海天味业(SH603288)$ $万华化学(SH600309)$ 2018最后一个交易日已经过去，回想过去一年的投资和调研，感悟颇多，今天认真翻了下今年一整年的上证走势才知道，整个2018不是在下跌就是在下跌调整的路上，活脱脱的一熊到底，说实话如果没有看这走势我潜意识真以为今年大盘走的还可以，但事实上整个2018A股年均亏损10万，公募基金全军覆没无一正收益，平均亏损25%，这个杀伤力足见得今年的股民真的不好过。

2018依然一如既往的动荡，贸易战掀起全球股市漩涡，美联储四次加息引发资本外流，欧佩克协议石油国产量的变化引发油价大起大落，货币战争以欧元为挑衅者开启去美元化之路，加密货币的神话在本年度以崩盘画上句号。

A股继续以血雨腥风的姿态熊冠全球：银行估值打回娘家，券商继续底位挣扎，入摩难解关税卡，杀估值挫白马，周期股全趴下；高股息稳若童话，保险依旧稳扎稳打，酱油榨菜持续开挂，带量采购医药跌傻，阴阳合同揪出，传媒影视吓垮，期货巨亏中石化，爆雷频发高质押，退市新规落地，只因疫苗造假，中兴华为美国佬，5G芯片被爆炒，放眼2019，专家一致看好。

个人收益

今年个人收益算是有惊无喜整体复合收益31%，比去年少4个点，主线大资金依然盘踞漳州死磕骗子黄，年中曾有翻倍涨幅到年底仅有36%，海天过山车后盈利30%,万华重组套利50%（已清），两成仓以内的操作：白云山获利20%（极限市盈操作，年线再次建仓），上银解禁后抄底持仓浮盈11%。年内建仓情况：阿胶同仁堂持仓浮亏8%，茅台持仓浮盈10%（6.5倍PB建仓），5%仓位以内的操作：白云机场。

操作与反思

今年操作的股票比往年都要多，但都是个人很了解的公司，主力仓位依然镇守大消费，现在的利润距年中最高时回吐近半，想想不由败兴但更多是一种自虐般的欣慰，欣慰心手如一并未半道改弦易辙，所谓自虐就是记在脑子里的原则跟刻在骨子里的贪婪做斗争，“贪婪”曾强烈暗示我骗子黄在60pe时会有大概率的强压，期间曾有过两次减仓的想法，“原则”则多次半夜在耳边敲打私语：预测股价并不是你的能力圈。好在我是个天生“死板”的人，最后判定“原则”获胜，但心却被贪婪自虐的碎了一地，与其说投资是对人性最好的修行倒不如说是对人性最好的“蹂躏”，亏损时煎熬人性，盈利时“烤验”人性，，这个坎不会比分析公司更轻松，可以说考验人性的过程就是市场把你的敏感的心撕碎并扔在地上然后尽情蹂躏的过程

作斗争的不仅是原则和贪婪，还有市场和内心，年初的水煮驴皮言论夹杂着令市场失望的最差季报给阿胶披上了厚厚的冰霜，产品和业绩两大质疑让这头驴得了急性炎症，其实想想这种质疑也是破绽百出，水煮猪肉片尚能登大雅之堂，水煮驴皮却入不了凡人之口？我相信若能轻易被此言论洗脑，那这病吃阿胶还真治不好，一边是市场的声音一边是内心的声音，你是想被市场洗脑还是被自己洗脑。

市场的每一波浪潮都会收割一大波小忠粉，炒作潮，热点潮，还有去年的价值投资潮也洗脑了一大批韭菜，很多人至今还沉浸于去年的价投潮不能自拔，在我看来很多都是以价投之名行投机之实，因为很多人只想要疯狂的价投而非寂寞的价投，市场会让这批疯狂价投们赚钱吗？事实上今年清洗的就是这一批摇摆的伪价投，可谓是见错就杀不留缺口，今年的市场可比女人要狠。

预期与偏差

年终总结我看到不少人喜欢将收益跟指数做对比看自个是否跑赢指数，应该说二者的可比性不强，我觉得这是没有实际意义的，从严格意义上讲公司会受指数环境影响但其发展更多取决于自身特性，15年熊市以来至今指数连创新低，即便亏损依然跑赢指数但这没有任何意义，不能将买错公司这个主要错根嫁祸于指数环境，跑赢指数的亏损依然叫亏损，更不能成为我们慰藉的温床。我通常的方式是反思预期跟偏差，如果跟预期有太大偏差那么从客观上证明我的风险是不可控的，这就是大麻烦，虽赚但糊涂，否则，哪怕公司亏损但只要跟预期没有太大偏差，这种风险依然是可控的，虽亏但踏实，我对阿胶的业绩预期以去年为基准上下浮动20%内，个人将同仁堂蜂蜜事件对同仁堂业绩的影响预期设定在3%以内，超过则发生偏差，否则跑到能力圈之外我更降不住它，今年庆幸的是公司各方面基本没有发生巨大偏差，整体风险在能力圈可控范围内。

读书

说起来今年正儿八经的大概读了近十本书，照章打卡回炉温了一遍《证券分析》，另外还有《中国麝类》，诺奖行为心理学系列的《错误的行为》《赢家的诅咒》，《反常识经济学》，人类文明进化系列《一万年的爆发》《物演通论》，动物行为学系列《狗的家世》，以及描写美国经济危机期间的农民的著作《愤怒的葡萄》，我一般都是有了问题解决不了了才去找书找答案，很少没事去主动翻书，陕西调研林麝养殖期间为解疑惑看了一遍《中国麝类》，真心过了把民间瘾，行为心理学书籍基本都是在消费市场调研中遇到诸多不解后主动去找去翻的，那些诺奖大师总能找到新的对人类行为的合理解释，实在让人佩服，我们看书也算是主动去借他山之玉，有了问题再去看犹如饿了找吃的，有一种猎奇般的过瘾，感触最深的就是《愤怒的葡萄》，这本书是我在广西一个穷困村里看完的，讲真的这书在高楼大厦里面还真读不下去，读完后顿觉我们这个时代在某些角度跟二十世纪的美国是何其相似，书中疾苦的农民虽然在超强的劳力下挣得糊口闲钱，但却一一都被资本家以另外的方式压榨消耗的更加穷困，可见这个世界的底层逻辑至今从未改变。看动物行为学《狗的家世》纯属为减压而看，只是看完后再也不会泄气时踢路边的野狗了。最有嚼头的当属《“错误”的行为》，书中破天荒般的来了一次经济学和心理学的大碰撞，二者的大博弈道出了人性的另一番味道，看这本书时有种触电般的过瘾，对市场行为心理学有兴趣的朋友我把这本书推荐给你们，如果懒得看，那以后我写给你们。

雪球

雪球算是打开我投资思考的另一扇门，很多人喜欢关注大V，但终归是一家之言难以客观指导投资，讲真的雪球最有价值的内容一定在评论里，这个时代假的东西太多但我相信评论是块没有被污染的净土，我喜欢听真话所以我来雪球就是为看评论的，有时一篇文章看完标题立马就看评论，如果时间允许，我会将所有评论都通通看个遍，因为评论里面基本都是股民最真实无妆的想法，同时他们或许也是公司产品的使用者和评价者，在评论里我能找到公司产品或有的瑕疵，也能大概了解到股东心理类型的分布，同时能修复投资中某些忽略的缺陷，这也算是足不出户的一次调研，我希望在评论中能看到有对公司新奇的角度分析，现在总结来看，我已经记录了50条对我有启发性的具有代表性的评论，在这里谢谢各位球友了 。

半年时间个人在雪球分享了75篇原创，写作本身对我也是一种思考，一种结构化的思考，它能够使你的某些积压在心里的小疑团分枝散叶让你进行细微化剖析，我喜欢将这些问题剥离出来放在大庭广众之下让评论暴晒，最终总会落化出一个铁打不动的核心。这些文章也算是对某段时期投资调研感悟的总结，我相信几十年以后再回头读来必然是另一番滋味，它可以让自己清晰化的看到自己投资思想的转变，球友们也可以对我的反思总结进行拾遗补漏补偏救弊，这是对我额外的福利，感谢各位球友随手的福利 。当然也有愧疚，因过去应承下球友们分析的很多公司和知识点至今未动笔，仔细一归纳工作量还挺大，来年再逐一填坑吧。

展望

关于2019，掐指一算，又是一个战略建仓期，即使熊冠全球，也要守得花开，祝球友们元旦快乐！ @今日话题 #2018年终总结#