$德赛西威(SZ002920)$ 从估值上来看，券商普遍预期德赛西威2024年净利润20亿以上，以现在600亿市值计算，市盈率30倍，作为一个行业增速20%、盈利增速一直在30%以上的龙头企业，这个估值在A股市场是一个相对低位，风险不高。从企业财务角度看，公司第一季度末180亿资产，对应100亿负债和80亿权益。180亿资产里包括140亿的流动资产和40亿的非流动资产，140亿的流动资产主要是80亿应收款和40亿存货以及10多亿的现金，40亿非流动资产包括20亿固定资产、7亿对外投资和5亿土地；100亿的负债包括70亿应付预收款，7亿应付工资和3亿应缴税款，全部银行借款10亿，有息负债只占全部负债的10%。整体上，公司资产还比较实，没有大的财务压力。从盈利角度看，企业收入继续处于高增长，近年增长都是40%以上，这和行业20%的快速增长以及公司行业龙头地位有关，这个增长速度在汽车智能化的大背景下大概率继续保持。产品毛利率处于下行趋势，这和国内汽车行业不断内卷相关，上游零配件企业需要消化下游整车厂的降本要求。好在德赛早已布局了海外市场并开始进入收获期，欧洲已经建了两个工厂，在东南亚和墨西哥也建了工厂，并且拿到了不少海外订单，去年海外收入16亿，今年30亿以上。海外市场的毛利率相对较高，可以冲抵国内毛利率下滑的压力。同时，公司三项费用率因为规模效应一直处于下行趋势，也有利于盈利能力的提升。总体上，公司盈利能力还是有保障的。一季度的情况有点特殊，国内车企大打价格战，汽车销量负增长，公司收入仍有42%的增长。公司在一季度比去年同期增加了1.2亿研发费用、多计提了4000万拨备以及3000万汇兑损失，导致利润只增长了16%。但若剔除以上因素的影响，实际盈利5.7亿，同比增长73%，成绩并不差。