过去一周，市场小幅震荡调整，多数板块有所回落。涨幅居前的板块主要有传媒、地产、旅游、电力、酒、家电等行业，跌幅居前的主要是有色、国防军工、新能源车、证券等行业，涨跌幅都不超过3%。此外港股科技板块下跌超过5%。
1月宏观数据：1）贷款大幅增长，社融结构仍然偏弱。1月新增贷款4.9万亿元，创历史新高。尤其是新增企业中长期贷款较去年同期大幅增长，反映今年“稳增长”政策意愿上升。但居民部门信贷增长缓慢，反映1月购房需求仍然疲弱，或与春节前置有一定关系。1月新增社融5.98万亿元，企业和政府债券净融资、未贴现银行承兑汇票、外币贷款均低于去年同期。1月存量社融同比增速放缓至9.4%，而M2和存款增速进一步加快，可能仍受理财产品赎回和资本流入影响。2）“春节错位”暂时推升CPI，PPI环比下跌延续下跌态势。1月CPI同比增长2.1%，较12月增速1.8%回升。1月CPI环比增速0.8%和春节月份相比仍然偏低；食品价格季节性上涨；核心CPI同比增速回升。
2月复工复产：在政策推动、预期改善等情况下，实体融资需求率先好转，从而推动1月信贷数据跳升。但直至2月初，实体经济的复产复工进度依旧较慢。从建筑业复产复工数据来看，当下依旧是预期先行、资金先行，而整体复工进度偏慢。截至2023年2月7日（正月十七），全国工程项目开复工率为38.4%，较2022年正月十七（农历同比）下降12.6个百分点；全国工程项目劳务到位率43.3%，较2022年正月十七（农历同比）下降16.9个百分点。水泥熟料产能利用率、石油沥青装置开工率在元宵节前也偏弱，表明建筑业整体的复产复工进度需要等到元宵节后才会逐步加快。但基于过去两年就地过年人员较多，因此复工复产也相对较快，今年多数人返乡过年，复产进度慢也属于正常。制造业需求的恢复还需要进一步观察。
地产：地产的复苏进度或将是今年政策的重要指标。政策力度可能会根据销售表现出相机抉择，但终点目标使今年销售、投资基本回正不会有大变化。目前新房销售仍处于底部温和复苏，政策整体边际仍在宽松，后续有望进入到基本面修复阶段。过去一周新房温和复苏，二手房超预期强势，新房同比-18.5%，二手房同比45.3%。年初至今新推盘相对较少，新房供应不足，但房价预期企稳同时利好新房&二手房，后续待公布1月2月价格信号后，预计对潜在观望需求还会有进一步刺激作用。
资金面：随着近期美元指数近期止跌反弹，北上资金流入边际放缓，港股受到的影响更大。在当前缺乏基本面以及政策面进一步催化的情况下，短期市场或仍以震荡整理为主。市场等待经济数据的进一步指引，以及两会后的政策催化。
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