【海通非银孙婷团队】东方财富中报业绩预增：上半年利润略超预期，预计经纪及两融市占率提升幅度较大
 
事件：东方财富发布中期业绩预告，上半年归母净利润35-40亿，同比增长94%~121%。二季度单季归母净利润16-21亿，同比增长70%~124%，环比-17%~+9%。业绩小幅超预期。

1、新发基金规模创纪录，天天基金申赎收入及尾佣均可观。上半年全市场新发基金超1.6万亿，同比+52%，其中Q1发行规模达1.07万亿，同比+107%，Q2则同比+2%。受益于基金市场热度提升，以及管理费分佣在公司基金代销收入中持续保持较高水平，预计上半年公司基金代销收入增幅显著高于同业。
 
2、受益于上半年市场交投活跃，预计东财证券经纪业务规模和市占率稳步提升。上半年市场日均股基交易额为9662亿元，同比+21%，Q1/Q2分别同比+11%、+34%。截至年中两融余额达17842亿元，较年初+10%，较一季度末+8%。我们预计公司市占率提升幅度或高于市场预期，经纪业务市占率或已接近3.7%左右。

3、大财富管理蓝图日渐清晰。1）2021年6月，东财国际证券正式更名为哈富证券。公司佣金率较同业更低，如港股交易佣金率低至万2.5（富途佣金率为万3、老虎为万2.9），期待哈富证券可以凭借母公司的自有渠道、流量、以及规模化经营带来的低成本优势，抓住全球个人投资者崛起的宝贵契机，在跨境经纪商领域快速获得一席之地。2）2021年7月，东财证券投顾牌照获批，预计基金投顾业务将成为公司证券业务的抓手，有效加速公司开拓财富管理板块的进程。

4、我们看好东方财富的理由如下：1）坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，流量禀赋优势显著，C端客户的粘性强且需求多元化。2）基金代销业务具有先发优势，目前代销规模已超过头部银行，尾佣收入占比较高有助于提高业绩稳定性。3）证券业务基于自身流量优势和低佣金策略快速扩张，可转债增厚资本金亦带动两融等业务发展，收入结构持续优化。4）重视研发投入和创新，未来公募基金业务、国际证券业务、投顾业务、大资管业务等有望发力，增厚公司业绩。
 
5、公司当前股价对应2021E PE 44x，PB 8.2x。