$福寿园(01448)$ 有几个想法和疑惑

1.公司近60亿资产，其中银行存款及现金20亿，购买理财产品和定存4.2亿，商誉4.4亿，这些非生息或低效资产都占了约50%了，真正的高价值的核心资产墓园资产，存货殡仪馆物业及设备才25亿多，真的感觉资产使用效率实在太低了。

2.墓地、殡仪确实是好行业，这些年的行业增速本来就很高，根据Euromonitor统计，墓地服务行业13-17年复合增长有18%，殡仪服务13-17的复合增长17%，而福寿园作为行业龙头理应远高于这个平均增速，但对比福寿园13-17的19.26%，13-19年17.12%，并没有表现出龙头远超与行业的增速。结合第1条的现象，能不能说公司的管理及运营能力一般，并不具备优秀管理团队的特质？

3.公司银行结余及现金科目常年金额很大，但报表附注里也仅披露1亿左右的资金情况，其他的都哪去了？比如，19年年报披露公司截至19年末银行结余及现金科目有20亿，附注里仅披露有(人民币计价)港币8090万，美元3451万，合计1.15亿元，我就想知道剩下18.85亿在哪，处于什么状态？

其实这公司处于一个好行业，风险在于政策风险和管理人风险，政策风险全行业都面对，目前看来偏利好公司。管理人风险包括道德风险和管理能力风险，大股东搞的并购基金饱受诟病其实就反映了其道德风险，而公司低效、非生息资产占比过高，作为行业龙头公司却没有超越行业发展水平，这就不得不让人质疑其管理运营能力。

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