看到@招商银行APP发布论道有招栏目，帮助球友们解决投资中遇到的问题。恰好二马对此也非常热衷，从中选择了几个问题，我先来回答一波。哈哈。
1、请问老师，择时更应该考虑技术面还是宏观面的分析？
股票市场上大多数人都在择时，不同人采用的手法不同而已。技术分析派采用技术手段择时；关注宏观面的人依据对于宏观政策的判断进行择时；价值投资者根据价格相对价值的偏离进行择时。
因此，不能说更应该考虑采用什么择时方法。关键在于投资方法要和自己的能力匹配。没有不好的方法与工具，只有不合适的人。
但是如果将这个问题的受众缩小，针对多数普通投资者，更建议采用什么择时方法。那么我的建议是采用基于价格和价值的偏离进行择时，同时辅助于部分宏观判断。
为什么我们不建议进行技术分析。主要是因为技术分析对于能力要求很高，既包括数据分析能力又包括对于设备资源的配置要求。技术分析更适合专业机构。即使如此，技术分析这条道路上，成功的人不多。
著名投机大师利物莫，投机时而大赚时而大赔，最后对克服自己的人性绝望，破产自杀；波浪理论的创始人艾略特，穷困潦倒而终；传奇技术分析大师威廉·江恩去世后，儿子在盘点遗产的时候，江恩四个交易账户都是亏损的，留下的遗产加起来不超过10万美元。
宏观分析有用，但是他只是一个辅助决策工具。例如，如果现在是牛市高点，即使宏观面再好，中长期内下跌的概率远大于上涨的概率。
基于估值的择时，需要依赖对于企业基本面的分析。来判断当期价格是便宜还是贵。这个其实也不容易。但是相对而言，采用熊市买入，牛市卖出这样的大波段择时，难度就会低很多。这样的方式更适合普通投资者。
二马一句话点评：通过基本面分析，基于价格和价值的偏离进行择时。这其实就是价值投资的本质。
2、A股市场的波动性众人皆知，择时对于我这种长期投资者来说也重要吗？为什么？
这个问题很好。多数长期投资者被教育要长期持有，不要择时。背后的原因恰恰是对于价值投资的认知不够。
何谓价值投资，价值投资就是基于价值的投资。这句话看似平淡无奇，但是指出了价值投资的本质。即，价值投资是基于对于价值的理解和应用，而不是一些形式性的东西。
下面我们继续说明什么叫做基于价值的投资，及说明一下价值投资者在股票市场的盈利模型。我们举一个例子。某公司价值100，目前市场价格为80元。投资者以80元买入这个公司后，应该如何盈利呢？
方式A：长期持有。例如通过长达30年的持有，把这100元拿到手。那么投资者是如何把这100元拿到手呢？是通过公司的价值释放，即通过公司分红给投资者。投资者拿到的分红折现到目前的现值为100元。事实上，投资者从公司拿到的分红远不止100元，只不过这些分红以一定的折现率（例如6%）折现到现在的价值为100元，这笔钱在30年后的终值为100*1.06^30 = 574元。投资者持有30年的收益为574/80 -1 = 617.5%。
方式二：长期持有及波段操作。A股市场的最大特点之一就是剧烈的波动。一个价值100元的股票，可能今年价格是80元，明年就变成了120元。对此我们完全可以加以利用。低买高卖。我们并不需要刻意的预测市场走势，预测市场走势是很难的，但是我们可以加以利用。当它便宜时我们买入，当它贵的时候我们卖出。
针对这个操作方式，很多人最大的担心就是卖飞。其实大可不必。只要确定自己确实是在高估位置卖出的，其实很容易再买回来。前面我们说了，A股最大的特点是波动，而且是更长时间处于熊市。
二马一句话点评：择时是价值投资者兑现收益的两种方式之一。特别在A股市场，利用择时兑现收益更为容易。
3、请问老师，普通投资者在没有极高的专业知识的情况下，如何去判断产业周期的底部和顶部区间，来进行择时操作？
相对而言，周期股投资是难度较小的一种投资方式。一般来说，非周期股或者弱周期股中的好公司是人们常规意义上的白马股。投资这种股票的最大难度是他们往往被市场充分看好，因此在多数时候并不便宜。如果等不到便宜价格就买入的话，则没有超额收益。而且在未来，一旦公司的基本面出现瑕疵，则市场会进行业绩及估值双杀。投资者可能非但赚不到钱，还会亏损。
周期股的投资风险则小了很多，在产业周期底部买入，等到景气周期时卖出即可。很多行业具备明显的周期性，给了我们这样的投资机会。
那么作为普通投资者，该如何判断产业周期的底部和顶部呢？我的思路是一眼定胖瘦。也就是说，我们不去学习行业研究员那种通过长年累月的跟踪去判断行业趋势的细微变化。我们只看粗线条的内容。
这里我举几个我自己跟踪周期行业的例子。
例1：
2020年疫情爆发，原油价格跌到20美金。我并不知道是否还会继续下跌。但是很明显20美金已经是一个很低的价格了。未来回到50-60美金是容易的。因此我在原油价格为20美金，中海油股价腰斩之际，买入了中海油。
例2：
2020年，疫情爆发，集装箱运输股价格暴跌。但是根据简单的常识，疫情会导致物流变的困难，然而人们的需求并不会明显减少，因此集运价格上涨才是合理的。二马选择在市场恐慌时买入中远海控，等待集运价格上涨。
例3：
2021、2022年煤价高企，火电企业已经连续亏损两年。导致煤价处于高位的原因有两个。一个是之前的供给侧改革，导致产能在短期内下降；另一个是俄乌冲突对于国际能源供给的暂短影响。21年开始，国家层面就开始重新推动煤炭产能提升，产能提升需要一定的时间，但是一定不会太长；其次，22年下半年俄乌冲突对于煤炭市场的扰动逐步减弱；全球碳中和进程持续推进，各国都在争取减少煤炭使用。其实站在22年底，是很容易判断出来在不远的时间内煤炭价格会明显回调，而火电企业将会盈利。
另外，我们要强调的是：行业周期判断要和股票价格结合起来。行业周期在底部，如果股票价格不低，这样也没有投资机会。以航空为例，疫情三年，航空业亏损累累，但是股价一直高高在上。
二马一句话点评：周期股投资难度相对较小。选择周期股的投资机会时，我们的策略是一眼定胖瘦，不做复杂题。
4、当下的3200点位，从择时角度看哪些标的指数比较具有优势？沪深300我个人觉得属于低估区域了，值得参与，不知老师的看法怎样？
首先，我们对于目前的市场特征做一个判断。目前是结构性熊市。22、23年的市场特征和2018年有很大的区别。2018年是一个全面的熊市，各个板块都有明显的下跌。特别是在经历了2015、2016年熊市后，2017年刚有一点反弹，2018年又开始下跌。因此2018年那轮熊市底部时，整个市场的估值是很低的。
而22、23年这轮熊市之前，市场经历了19、20、21年上半年的连续上涨，处于一个很高的估值区间。经过21年下半年、22、23年上半年持续两年的回调。市场的估值中枢下降了很多，但是大多数股其实比2018年还是贵。
另外一个情况就是，这两年其实是有一些结构性的机会。主要出现在科技板块，例如半导体、AI等，这些股票的估值很高。因此虽然我们可以认为总体指数处于熊市，但是同时要看到部分板块很贵。
还有一个情况就是目前的经济基本面不如2018年，经历了三年疫情、地产困境及大国博弈导致的产业链部分转移后，我们中国经济处于一个弱复苏状态。这会导致投资者信心不足。
基于以上的分析，我们对于目前的市场下一个结论。总体上处于熊市中，估值较低，沪深300的十年PE-TTM估值处于28%分位；中证500处于23%分位。都是很低的位置。这是长期投资者参与市场的位置。另外市场流动性充足；投资信心不足。股市上涨的三个要素：低估、流动性充裕、投资者信心。目前的市场具备两个。可以说目前的市场具备长期投资的基础，就等投资者信心恢复了。
二马一句话点评：目前市场处于低估区间，总体上来说，机会大于风险。
5.新兴科技行业近年来发展迅猛，请问如何根据技术创新的进展和政策环境的变化，判断该行业的长期潜力和短期风险，并相应调整择时策略？
对于科技行业，我们要一分为二的看。首先，我们承认中国经济发展未来的希望就是科技进步、产业升级、国产化替代等方向。但是我们同时要知道，A股有浓厚的炒作氛围，而这种炒作往往发生在有美好前景的科技板块。
因此科技股往往具备三个特点。成长空间或者可供想象的成长空间巨大；未来不确定性大；估值高。
科技股投资往往有两个思路。
A、趋势投资的思路
考虑到很多科技公司未来巨大的不确定性及高高在上的估值，买这些公司并不符合价值投资的理念。对此参与者需要有清晰的认知。
买很多科技的思路就是追概念，追热点，追涨杀跌。在热点形成的初期介入，在高潮中退出。另外，要避免在下跌途中加仓，因为你根本不知道底在哪里。要更多采用趋势投资的策略、而不是价值投资的策略对待科技股。
同时，考虑到具体公司巨大的不确定性，建议如果看好行业机会时，要分散投资。
B、价值投资的思路
在我国整体科技水平不高的情况下，一些符合国产替代及政策扶持的行业，是有可能跑出一些龙头企业的。一旦选对这样的公司，将会有丰厚的回报。
但是同时考虑科技公司的高估值及不确定性，对于这类公司，我的投资建议是：买龙头企业、分散持有，并在熊市相对低估的时候买入。
二马一句话点评：科技股投资，趋势与价值并重。
二马综评：
总体上，在目前这个位置，市场机会大于风险，这是长线投资者介入股市的时机。但是如何选择、买卖股票，还是要依靠每个人自己的认知、能力。在股票市场上，持续不断的学习、提升自己的认知能力才是王道。招行的<论道有招>提供了一个非常不错的学习、交流的途径，将大家在论坛上碎片化的交流变得更为系统。希望招行可以把这个栏目持续的办下去。