#2022股东大会调研见闻# @今日话题 $新乳业(SZ002946)$ $伊利股份(SH600887)$
在伊利市场占有率逐年提升的情况下，有一个领域是伊利一直以来没有攻克的，那就是低温鲜奶品类。这个品类独特的产品特点形成了群雄争霸的局面。二马最近跟踪乳制品行业，也参加了新乳业的股东大会，今天二马给大家分享一下新乳业及低温奶领域。
一、新乳业的简介
公司是一家专门从事乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售的企业。公司以“鲜战略”为品牌纲领，围绕新鲜、新潮、新科技的“三新”维度，提出“新鲜一代的选择”的品牌战略，着重发展低温乳制品，通过重点布局、辐射周边的发展方式，集中在优势区域布局开拓市场业务，公司在四川、云南、河北、浙江、山东、宁夏等地拥有较高的市场占有率和较强的竞争优势。
公司实行差异化竞争策略，以低温鲜奶、低温酸奶产品为主导，不断优化产品结构，提升低温乳制品在公司销售中的比重，报告期内在并购夏进乳业后，公司目前低温产品销售收入占比约一半；通过产品创新、技术创新、管理创新，持续推动公司业绩增长。
2021，根据第三方机构监测数据，公司低温鲜奶份额连续12个月保持增长，市场占有率位列全国第三，是份额增幅最大的区域型乳企，鲜奶收入同比增长35%。
2020年12月，公司公布了股权激励方案，制定了三年业绩增长95%的目标。
通过上述信息我们可以看出，新乳业是一个覆盖全国多个省份市场的区域性乳业龙头，低温鲜奶是公司的主打产品，拥有非常高的市场占有率。
二、新乳业的经营业绩和竞争优势
2021年公司实现营业收入89.67亿元，同比增长32.87%；归属于母公司所有者的净利润3.12亿元，同比增长15.23%，在扣除报告期内的股权激励影响后，归属于母公司所有者的净利润同比增长达33.21%；经营活动产生的现金流量净额为10.35亿元，同比增长43.87%。 业绩增幅高于行业平均水平。
关于新乳业的竞争优势，我们认为这和其区域龙头的特征及产品选择是密切相关的。新乳业以低温鲜奶（巴氏奶）作为公司的主打产品。低温鲜奶的主要特征是新鲜，不适合长期保存及长距离运输。作为区域龙头很容易通过深耕区域市场取得竞争优势地位。
公司以“鲜战略”作为品牌纲领，这是公司在和全国化乳品品牌竞争时的独特优势。
三、我国乳制品及低温奶的成长空间
中国居民膳食指南2022平衡膳食八条准则，准则之三明确指出，要吃各种各样的奶制品，以液态奶计，特别推荐每天人均摄入量300-500克。目前人均消费量仅为国家推荐标准30%，是美国的1/7,是俄罗斯的1/4,是印度和日本的2/5。存量和差量证明，中国奶业仍是朝阳产业，仍是大有可为的产业。
对比海外发展情况，2020年中国巴氏奶占了29%左右，海外的巴氏奶占了80%-90%，不同国家发展情况不一样，但是大趋势代表巴氏奶未来有比较好的发展空间。根据消费指数全国巴氏奶这几年渗透率提升非常快，从20年的29%提升到22年的33%。
结合这些数据看，中国乳制品存在渗透率提升的空间，而且随着消费升级的大趋势，应该是一个量价齐升的趋势。低温奶作为更健康的鲜奶品种有着更为广阔的市场空间。
四、二马综评
新乳业占据了一个非常好的细分赛道，这是一个适合区域龙头精耕细作的赛道，也是一个在一定程度上隔绝竞争的赛道。从这些维度看，新乳业值得我们进一步的关注。