2022年3月23号，腾讯发布了其2021年年报，其中Q4净利润同比下降25%，环比下降22%。可以明显看出2021年的Q4 确实是腾讯的寒冬。对此二马有所预计，但是也多少有些超预期。
下面我们看看腾讯的核心经营数据。
一、核心经营数据
乍一看，腾讯2021年实现了2248亿人民币的归母净利润，同比增长41%，还不错。但是我们知道这主要是因为出售了京东的股权。2021年扣非净利润仅仅增长了1%。
最难还是Q4，扣非净利润同比下降25%。
我们分板块再看看。
整体上2021年Q4，腾讯的各个板块的增速都在放缓，其中网络广告收入下降了13%。
作为占据增值业务半壁江山的游戏业务，国内游戏部分因为未成人保护及新游戏版号发放受阻，业务增速放缓到6%。同期国际游戏业务取得了高速增长。国际游戏业务在整个游戏板块的占比已经达到了26%。
二、二马点评及腾讯未来发展展望
1、怎么看待腾讯2021年Q4发展放缓
影响腾讯Q4业绩的原因大致也有如下几个。
疫情导致的经济萧条，对于教培行业的整顿，这些会较为明显地影响腾讯的广告业务；
针对包括腾讯在内的互联网平台遭遇反垄断整顿；
针对未成年人的游戏时长的限制及新游戏版号暂停发放；
本身腾讯的流量已经触及天花板：2021年微信月活数12.68亿，同比增长3.5%；qq智能终端月活数5.52亿，同比下降7.2%。
针对以上因素，我是这么看的：
经济萧条终将过去，疫情及行业整顿对于腾讯广告业务的影响不会长期化。
反垄断对于腾讯来说，短期利空，长期会让腾讯有序健康发展。把企业盈利及社会发展协调起来，这样会更健康持久。腾讯加码云计算及游戏出海，我们都可以认为是腾讯发展战略的调整。
游戏版号暂停发放，在短期内对于腾讯不利，长期看也不失为一种供给侧改革。
腾讯的流量天花板及目前的业绩规模，在一定程度上说明腾讯很难再高速奔跑了。
2、腾讯未来的发展展望
结合我们刚才做的腾讯2021年Q4 业绩分析，我们可以看出，多数影响腾讯业绩的因素是暂短的。但是根据腾讯目前的流量及体量，我们也很难再指望腾讯未来有高速的发展。
但是这也并不意味着腾讯将陷入低速增长的陷阱。毕竟腾讯可发力的地方还很多。
A、视频号：作为短视频时代腾讯的重要抓手，目前腾讯视频号对比抖音还有差距，但是也基本站稳了脚跟。视频号的商业化将是腾讯未来的一个重要增长方向；
B、小程序电商：以私域流量为基石，以公众号、视频号、小程序、朋友圈联动为抓手。目前腾讯的小程序电商发展地如火如荼。目前腾讯在小程序电商方面的商业化也远远不够。这是未来腾讯一个重要的增长点；
C、云服务：作为国内前三的云服务厂商，腾讯在音视频、电商、企业办公等众多SAAS服务领域有着非常强的竞争力。目前这部分业务商业化程度非常有限。
D、海外游戏：作为全球最大的游戏厂商，腾讯海外游戏体量不小，并且发展良好。国际化将是腾讯的一个重要增长方向。
E、依托流量赋能的投资业务。虽然我们经常把腾讯兑现投资收入作为一次性收益，但是我们也知道，投资其实也是腾讯的主业。
总体上看，腾讯很难再保持高速增长，但是我认为如果没有明显的意外发生，未来5-10年，腾讯还是可以保持15%的业绩增长。
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