$贵州茅台(SH600519)$ $中国平安(SH601318)$ $平安银行(SZ000001)$
今天看到知名自媒体知常容的一篇文章《天量囤货，悬在贵州茅台头上的达摩克利斯之剑》，这个文章内容漏洞百出，但是其中说了一个基本的情况，茅台供不应求，导致经销商天量囤货。知常容认为，大量的囤货是悬在茅台公司头上的达摩克利斯之剑，类比的前车之鉴是东阿阿胶，一个传承千年的滋补品牌，因为供应商囤货、压货，最终导致产品积压、利润下滑，股价暴跌，市场形象一落千丈。
茅台会出现因为供应商囤货而导致最终终端价格暴跌吗？茅台的情况和东阿阿胶、洋河股份这类因经销商压货导致销售问题的公司类似吗？二马说说自己的观点。
我们先看看这些问题企业出现问题的原因。
先看东阿阿胶。东阿阿胶常年非理性提价，渠道认定东阿阿胶会持续提价，认为压货没有关系。压在手上的产品会越放越值钱。所以人都忽略了东阿阿胶是一个商品，商业是需要一个合理的定价的。他不是一个击鼓传花的道具。当人们将他作为一个击鼓传花的道具时，当鼓声终止时，傻瓜就出现了。
我们再看洋河股份，这几年来，一直有人问我洋河如何。无论是洋河风光时，还是落魄时，我的回答都是我不会买洋河。洋河是一个依靠销售见长的公司，而二马固执的认为白酒是需要品牌的。二马年长一些，知道曾经有个中央电视台的标王，秦池酒，号称开进中央电视台一辆捷达，就可以开出一台桑坦钠。你现在听说过秦池吗？
我们再看茅台，茅台为什么可以供不应求？品牌力是最重要的因素，还有另外一个同等重要的因素。就是茅台并不贵。很多人可能不认可这一点。这里二马做一个简单的说明。大家可以自己查一下过去20年的茅台酒价格/居民收入比。其实这个比值是下降的。也就是说越来越多的人可以消费的起茅台是茅台酒供不应求的核心原因之一。如果茅台出厂价5000元，零售价8000元，你看还有人买茅台吗？对比东阿阿胶的涸泽而渔式的提价，茅台的提价非常的节制，所以茅台酒的问题就成了茅台酒的产量不满足人们对于美好生活追求的问题。这种供不应求的高贵产品价格又不贵，保存起来还会升值，试想谁不愿意囤一点呢。
那么当个人手里及渠道商手里囤积了大量茅台后，茅台的价格会崩吗？销量会崩吗？我们从消费者和渠道商两个维度分析一下。
首先看渠道商：
茅台给了渠道商足够的利润空间，969的出厂价，1499的零售价，而渠道商的出货价又比1499高很多。即使茅台的销售价降到1499，渠道商都是赚翻，哪怕下降到1399，茅台的渠道商都要比其他酒的渠道商有太多的利润。试想一下，如果几年后茅台的零售价下降到1399，茅台市场价/居民工资水平又进一步下降。虽然这种事可能不大，但是如果出现了，大家除了哄抢茅台酒，我想不出还有什么结局。所以我是不担心渠道压力的。
再从消费者角度看：
这些年茅台供应不足，市场价飞涨，消费者产生了惜喝的情绪。如果茅台继续供不应求，那么茅台的金融属性就会长期存在。也就不会出现滞销情况。而如果茅台加大供应，茅台的出厂价还可以温和提升，但是市场价会降下来。就是说茅台酒的终端价格下降不是因为滞销，而是因为茅台加大了供应及温和的出厂价提升。这种情况，二马认为是非常良性的。市场价降下来后，更多的人会选择喝茅台，而不会囤茅台。这种在茅台加大供应基础上的提升开瓶率的情况是一种更健康的市场行为。在这种情况下，茅台增加了销量，消费者喝了更多茅台酒。那么市场又如何会崩盘呢。
以上所以分析的前提有二。一个是茅台酒的品牌力和高质量，一个是茅台酒的出厂价远低于市场价。
那么茅台远低于市场零售价的出厂价就合适吗？2020年4月30号茅台的市场零售价是2200元，而茅台股份公司自身的出厂价是959元。经销商赚了一倍以上利润。对于茅台这样一个不愁卖的品牌，经销售利润远大于酒厂的利润，这完全是不合理的。我们认可要给经销商足够的利润，这样可以形成厂家和经销商双赢的局面，但是目前经销商的利润高到一个匪夷所思的地步。
目前的局面，大小股东的利益都没有得到有效的保证，在某种程度上，甚至可以说是国有资产流失。从消费者角度，因为经销商利润空间太大，进而导致囤货加剧，消费者很难买到平价的茅台。这是一个多输的局面。要破这个局，唯有调高茅台的出厂价、增加供应，让出厂价更接近市场价，这样一方面可以减少囤积，也减少未来可能因为囤积导致的销售风险，同时也可以降低消费者实际买到的茅台酒价格。
为此，二马郑重建议以高董为首的茅台酒管理层，提高茅台酒出厂价已经刻不容缓！
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