二马一直最重要的观点是： 价值投资中最重要，也是最难的是选股。
今天二马从公司治理结构方面谈一下选股的原则。另外，公司治理涉及的方面比较多，今天二马主要就两个方面进行论述。
A、股权结构 B 企业（盈利）目标
之前二马写过一篇文章，提及相对民企，二马更信任国企。也是基于这方面的考量。
下面二马以几个典型公司为代表，针对以上两点进行观点阐述。
1、贵州茅台：
（1）：股权关系： 国有控股
（2）、企业目标： 盈利；
2、五粮液：
（1）： 股权关系：固有控股；
（2）、企业目标：A、盈利；B、为当地GDP做贡献。
3、大型银行：
（1） 股权关系：国有控股；
（2）、企业目标：A、盈利；B、在国家要求下，牺牲部分银行自身利益为企业输血。
4、中国重工：
（1）、股权关系：国有控股；
（2）、企业目标：A、提升国家军事实力；B 、盈利
二马点评：
针对以上四个国有控股企业，他们的企业目标是不尽相同的，这些不同点，在某些时刻就是雷，需要我们时刻小心。相对而言，茅台的目的是比较纯正的；五粮液在企业经营过程中经常受到宜宾政府的影响；大型国有银行，一方面享受了政策红利，但是在企业需要求助时，可能会不顾资产质量去给企业贷款。例如，现在国家要求降低小微企业的贷款利息，银行只能执行。对于中国重工来说，盈利是第二位的，这个企业要坚决回避。
5、乐视网：
（1）、股权关系：个人控股；
（2）、企业目标：大股东套现；
6、中国平安：
（1）、股权关系：分散持股；
（2）、企业目标：盈利
二马点评：
针对股权集中的民企，特别是某个个人或者家族持有的民企，二马是比较怵的。不敢去考验人性。有人说国企体制僵硬，效率低下。管理层腐败。二马认为这些都是小节。比起类似贾步思这样的民企老板，国有企业好多了。当然不是每个个人或者家族持股的民企都像贾步思，但是持有类似公司的股民，还是要多个心眼，发现有疑问，赶紧撤退。例如，最近的康美药业。
中国平安是企业治理结构好的典范，股权相当分散，有监督。减少了管理层犯大错误的机会。从选股角度，这种治理结构是非常理想的。
$贵州茅台(SH600519)$ $中国平安(SH601318)$ $康美药业(SH600518)$
