历史已有结论,更应该是利率背后的原因才是决定股市走势的主要因素
最近市场利率一直在走高,今天的十年期国债利率已经上升到3%啦。债券市场已经体验到利率上升的威力了,最近债券市场一路下跌。
我们一直说利率对股市的影响是负面的,那到底是什么影响呢?不同的利率下对我们的投资有什么影响么?
利率与股市的关系:理论上会对股市产生影响,但不是唯一因素
一般来说,利率变高,会对资产的价格产生一定的压制作用。
一般是经济不好的时候,政府会下调利率刺激一下经济。这时候往往是基本面不好,股市整体估值较低。理想的情况下,利率下调后,会推动股市整体市盈率上涨,基本面好转。
特别是中国这种金融封闭的市场,降息后市场流动性逐渐增强,又没有多少投资渠道可以投资。海量的资金就会流入股市带动股市上涨,也会流入到像期货、房地产等其他市场。
经济过热的时候,政府会想给经济降降温,则会上调利率。这会影响到股市的整体估值,但股市并不一定下跌,如果基本面表现很良好,盈利上涨会抵消掉市盈率的下降,股市不一定下跌。
换句话说,中国的特殊金融结构,导致了
1.降息的时候很容易打造“资金牛”
2.加息的时候如果基本面不好,会导致熊市
3.加息的时候如果基本面好,基本面会带动股市上涨,甚至会有牛市
一般政府第一次推出加息公告,表明接下来就是要进入对应的加息周期,不会立刻反转。降息也是如此。并且加息降息都是一开始作用明显,加息或降息到一定程度,后面刺激性就会减弱。
我们来看一下最近几次加息降息周期的表现。我统计了一下1996年以来历次的加息降息周期
降息周期:1996.5.1-2004.10.29
加息周期:2004.10.29-2008.9.16
降息周期:2008.9.16-2010.10.20
加息周期:2010.10.20-2012.6.8
降息周期:2012.6.8至今
市场上大多数常见的指数都是2004年底才出来的,历史更长的指数只有像上证综指这样的老牌指数。我们看一下上证综指历次加息降息的表现。
1996.5.1-2004.10.29:降息开始作用非常明显,股市估值大幅上涨。但后期影响不大。 降息开始作用明显,上证综指5年里上涨3倍多。这段时间上证综指的市盈率从25倍上升到55倍。降息带来很强的牛市效应
2004.10.29-2008.9.16:加息周期开始时对股市的压制作用明显,出现了一波长达两年的熊市。随后中国经济进入一个高速发展期,基本面表现非常强劲,带动一波大牛市
2004年底开始了加息周期。加息周期开始的时候,对股市压制作用非常明显。上证综指的市盈率一路下跌,出现了长达2年的熊市。 不过到了2005年底开始实施了股权分置改革,加上2006-2007年的商品牛市,以及国内经济的高速发展(2006-2007年gdp增长率达到了巅峰的22%),股市基本面非常好。盈利的大幅上涨带动了一波超级大牛市。上证综指市盈率上涨4倍多,加上上市公司盈利的增长,两者相辅相成,推动上证综指上涨6倍多。
到了后期,美国金融危机的影响,加上商品牛市的终结,a股的高估值也无法维系。上证综指的估值回到了2005年的低点15倍。
不过也可以看到,虽然估值回到了2005年1000点左右时的最低水平,但上证综指的点数并没有。这是因为点数=股价=市盈率*盈利。即使市盈率没变,这几年盈利还是大幅增长了。
2008.9.16-2010.10.20:短小的降息周期,降息对提振股市作用非常明显美国金融危机的余威还在,a股从6000多点跌到了1000多点,当时市场恐慌情绪非常严重。所以降息发出后的头两个月,股市仍然在大幅下跌。
历史已有结论,更应该是利率背后的原因才是决定股市走势的主要因素
非常非常好的资料,感谢钉大!不过对于文章结论还有点不同看法:现在的整体估值比04年要高一些,特别是剔除金融板块后,基本面总体也没有当时那么乐观,再加上未来潜在的加息预期,我可能要比钉大稍微悲观一些。不过作为夹头一党,似乎天生对熊市抱有好感,这样也挺好哒
抛砖引玉几个关联
1 加息降息切换的位置,股市必探底。正式切换后则迎来熊市最后一波大跌。
2 不论加息还是降息周期,在中间的稳定预期下必有牛市。加息周期大盘股牛,降息周期小盘股牛。
原因,看债务结构变化和外汇储备变化一目了然。文章见个人公众号。
#人民币加息同风# 降息一般会利好股市,推动牛市诞生;加息一般对股市不利。即使是加息周期,如果基本面开始好转,也能带动股市上涨。即使是降息周期,股市整体估值高的时候进去,收益也会很差。最好的情况:股市整体估值较低,市场利率处于高位,开始密集降息。定投周期一般一轮加息加一轮降息。
好文
利率和股价的关系可以看钉大和宁静两篇文章。利率影响的是估值,股价的影响因素除了估值,还有企业自身基本面变化。
这次国债利率走高,是为了金融市场稳定,弥补美元加息冲击,政策主动债市降杠杆引发的吧?
降杠杆后,资金短缺,造成部分资金从股市回援债市和债市利率上浮对股市的压制。
另外,这个因素是否也就是3~6月的中线政策影响吧?
而且A股的蓝筹股股价大致均衡,中小板和创业板在杀PE估值的阶段。
距离到底似乎还有一定的阶段(后续还有一波杀概念的阶段)
@银行螺丝钉
从利率角度看A股的变化
利率变化对A股的影响