今天又遇到股市大跌，对于定投来说，大跌是好事：因为我们的现金流会在未来不断的产生，如果未来价格走低，我们可以以更低的成本获取股份
    喝完鸡汤，今天我们介绍一下指数的特殊能力：新陈代谢。

    以前有朋友有疑问，某某指数中某个行业占比过高，或者某个成分股质地较差，会不会影响这个指数呢？例如上证50/H股/红利这样的蓝筹股指数，传统行业蓝筹股占比较高，会不会对指数产生不利影响？

    确实会影响，不过不必太过担心，指数具备新陈代谢的能力。

指数的新陈代谢能力

    指数具备新陈代谢的能力，会每隔一段时间剔除不符合要求的成分股。

    举个例子，十年以前，也就是06年的时候，恒生指数第一次纳入H股作为成分股；而十年后，H股在恒生指数中已经占据了半壁以上江山。
    10年以前，红利指数几乎就是一个钢铁股指数，而十年以后，红利指数变成了一个银行股指数。

    指数会每半年或一年审核一次成分股，将不符合要求的成分股剔除出去。例如上证50会剔除ST股，剔除成交量较小的股票，然后再从市值与成交量最高的股票中挑选50只成分股。


指数的新陈代谢速度不同

    不同的指数，新陈代谢的速度也是不同的。
    
    包含成分股数量越少的指数，持股更集中，新陈代谢的速度也会越高。恒生指数只有50只成分股，它的新陈代谢速度就比沪深300高。全市场指数，例如上证综指，它的新陈代谢速度就远不如上证50高。

    新陈代谢的速度与加权方式也有很大关系。例如以市值加权为主的上证50，它的前十大重仓股变动就比较缓慢，因为即使大公司的盈利能力下降，它的市值仍然十分巨大，仍然可以轻松入选。像上证50的前10重仓股就基本变动缓慢，需要更长的时间才能体现出新陈代谢。

    不过策略加权的指数，新陈代谢的速度就比市值加权快了好多。
    例如红利指数，它会按照过去两年的成分股平均现金股息率的高低筛选成分股，股息率的变动比市值的变动要高得多，自然红利的成分股变动也比市值加权的指数更频繁。
    下面是上证50ETF和红利ETF，在2010年和2015年的前十大成分股。
上证50 


红利


    可以看出市值加权的上证50的主要成分股变动并不大，但是红利ETF的变动就比较大了：红利除了交通银行和工商银行还在前十，其他的10年的前十重仓股都已经不在了。现在的红利ETF和10年的红利ETF，从成分股的角度已经是两个差别较大的指数，能将其联系起来比较的就是PE/PB/股息率等指标了。
    的确红利指数目前的第一第二大重仓股质量不咋地，不过这两个成分股也是因为不经常性的高分红才被重仓的，未来分红不稳还是会被踢出去，没必要过于担心。还是那句话，我们买指数，买的是一个规则。

    其他策略加权的指数也是如此，例如之前介绍的300精明指数，它在沪深300指数的新陈代谢速度基础上，增加了AH互换，速度比沪深300更快。
    新陈代谢的速度更快，能够保证指数维持更高的盈利能力，是指数永续性的重要保障。


总结
    指数的新陈代谢能力是个股所不具备的，这是指数永续性的根本来源。依托于不断的换血，指数得以保持自身的盈利能力不下降，始终维持一定的活性。我们买指数，买的是一个规则，而不是买入时的那一篮子股票。而我们要做的，就是在低估的时候去买入这一规则。

$H股ETF(SH510900)$                                           $红利ETF(SH510880)$   
 $沪深300(SH000300)$                                               $上证50(SH000016)$   
 $上证180(SH000010)$   

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