$康方生物-B(09926)$ 双抗和肿瘤免疫疗法的先行者, 交银国际首次覆盖给予买入评级, 目标价45.89港元。公司2019-23年收入复合年增长率达161%, 2023年实现盈利, 主要受益于其核心产品 AK105 (潜在同类最佳的PD-1单抗) 和 AK104 (潜在全球首创的 PD-1/CTLA-4 双抗) 分别在2021和2022年获批上市。其12个临床阶段在研产品的临床数据更新和试验进展将是近期的主要催化剂。基于DCF分析, 假设WACC为10.5%和永续增长率为5%, 得出目标价45.89 港元, 对应 2021/22/23 年市销率 55.7/22.2/9.9 倍