自我介绍：会计学硕士、注册会计师、CVA估值分析师，目前在金融公司从事风控工作，曾经在会计师事务所做审计、央企做财务分析。股票投资从2015年至今9年。
本账号主要致力于分享自己对当下资本市场的一些股票的看法，立足于给大家带来正确的、及时的分析，进而获得股市的成功-赚个大钱。欢迎大家关注、私信我，有任何疑问和想交流的都可以来找我一起探索股票世界。
牧原股份是我高度欣赏和重仓的股票，但是由于其差劲的表现，我已经降低持仓了（还是亏了很多）。然而还有一众人取鼓吹这只股票，我不得不再次跟踪分析下这支我曾经心爱的、鼓吹的股票到底怎么了。
对于价值投资者，要知道当初投资看重了什么，那核心看重的点变了之后就要降低投资仓位了。
投资牧原股份，我当时详细考究了，觉得确实是养殖股之光，未来将是市值超万亿的存在（可见我的狂热）。
核心价值在于两点：一是高速扩张，另一个是低成本壁垒。
高速扩张是规模的扩大、是成长的量的增加。低成本的壁垒在于比同行能够多赚多少钱。
我将三年前的分析照搬过来，当时便定下牧原这只股票，不要看利润多少，就看两点：出栏量和完成成本。
现在牧原怎样了？还值得投资吗？
一、出栏量增速不及预期，行业没有长长的坡。
四年左右的猪周期已被打破，主要原因在于能繁母猪的数量降低不了。各大养猪厂纷纷比亏损，相互熬对方。然而出局的少,牧原所需要的增量，需要一堆公司和散户养殖出局才能满足。
统计牧原最近五年的出栏量可以看到，出栏增长率大幅度下降，从2021年的122%，下降到最近两年的52%、4.3%。
由于猪肉价格持续低落，牧原首先要做的便是维护好资金链不断裂。那么增长就是难以继续保持的。
牧原也很难在全国年均7亿头消费的市场中占据超20%的市场，即超越1.4亿头，那么三年后的估值肯定打打折扣。
没有成长性，就没有成长股的估值，待遇会差很多。
二、完全成本降低不如预期，行业没有厚厚的雪。
2021年我买入的时候，完全成本为16元多每公斤。而今三年已过，牧原仅降低为15元多每公斤。完全成本降低不及预期。
距离当初自己的美好个人期望以及管理层的夸大其词“12元每公斤”理论值相差甚远。
2021年觉得每头猪有300元以上的养殖成本优势，然而2023年的数据却是180元每头猪（数字来源于拉黑我的人-末将于禁）。成本优势在下降！
三、估值-毛估
每头180元的优势，未来三年后假设猪肉价格回升正常水平，出栏量达到1亿，牧原会多赚180亿元。完全成本的核心价值估值十倍为1800亿。
周期性行业的牧原基本盘按照市净率2倍估计，市值为1400亿。毛估合理市值为3200亿元。有望回到以往4000亿的市值。
注意：此处估值非常拍脑袋，现在市场给出牧原2000亿的市值（三倍多点的市净率），很大原因在于对核心价值-完全成本优势的不肯定。因为成本优势在不断缩小，护城河在降低而非增加。现在牧原和温氏都在相互学习。
小结：牧原由于成本有优势，每头能多赚200元，牧原股份有望回到以往4000亿的市值，但由于整个猪肉消费行业已经到天花板了，想登上万亿市值就太难了。
牧原没有长长的坡（可以不断增加出栏、扩大规模），也没有厚厚的雪（盈利不确定，赚钱不容易）。投资属于二流投资，并不是安心发大财的投资。
如果一个企业不能赚大钱，不能持续的赚大钱。那么即使估值暂时偏低，也只是二三流的投资。我们作为投资人要知道及时认错。
对于此时想买入牧原的朋友，你不妨想想我简单的说明是否正确，切勿因为别人写的看不懂、不明觉厉而跟投。我的感慨就是韭菜不够割的，有些人在自己画饼给自己吃。
最后，感谢您的阅读，欢迎关注、分享、点赞、评价！$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$