由于中国制造业大国的属性,上市企业制造业很多,但是制造业企业有个明显缺陷就是社会总需求有限,而企业融资容易,这就容易导致企业过度扩产后供求失衡,接下来企业之间相互内卷,耗死了一批企业后供给减少接着下一轮内卷,导致大多数企业沦为周期性企业,就会导致估值呈现周期性上涨下跌。而消费型供给型企业可以平滑周期,所以a股真正长久持续挣钱的企业的变成了酒水奶等吃吃喝喝的、药、房地产。当前房地产崩了,而人口会逐渐负增长,欧美订单转移,改革开放以来的红利正不断减少,这也就决定了核心资产难以持续高增长。对比欧美日核心资产,他们市值增长主要靠文化洗脑(电影传媒)、持续回购注销、领先的科技产品、近15年的qe和低利息,这些都是我们无法具备的。说白了就是中国当前核心资产目前看不出来未来的价值,导致信心崩塌。目前看来即使有超预期政策,当前难以长期改善颓势,只能探索局部牛市可能