由于中国制造业大国的属性，上市企业制造业很多，但是制造业企业有个明显缺陷就是社会总需求有限，而企业融资容易，这就容易导致企业过度扩产后供求失衡，接下来企业之间相互内卷，耗死了一批企业后供给减少接着下一轮内卷，导致大多数企业沦为周期性企业，就会导致估值呈现周期性上涨下跌。而消费型供给型企业可以平滑周期，所以a股真正长久持续挣钱的企业的变成了酒水奶等吃吃喝喝的、药、房地产。当前房地产崩了，而人口会逐渐负增长，欧美订单转移，改革开放以来的红利正不断减少，这也就决定了核心资产难以持续高增长。对比欧美日核心资产，他们市值增长主要靠文化洗脑（电影传媒）、持续回购注销、领先的科技产品、近15年的qe和低利息，这些都是我们无法具备的。说白了就是中国当前核心资产目前看不出来未来的价值，导致信心崩塌。目前看来即使有超预期政策，当前难以长期改善颓势，只能探索局部牛市可能