再来说说价值投资。由于去年白马股（前海杨德龙喜欢叫白龙马）的持续低迷甚至出现部分腰斩，近一年在自媒体上以持有不动为方式的凡尔赛文章少了很多。我可以非常肯定地说，今年的投资，所谓的标准白龙马有一部分仍然是会很低迷的，这其中就包括神酒和酱油，镶牙和眼科。岁末年初，已经有舆论在煽情消费了。本来按中国的宏观经济周期，确实是消费会有一定复苏，但问题在于A股前几年的白龙马行情不讲武德，已经严重的透支了增长预期。所以，几乎任何的消费复苏都可能成为出货时机。前年年底，我写贴子说未来行情是唐僧取经，很多人不解，答案其实很简单，也应验了，就是骑白马去西天。所以有了各种杠杆白马爆仓的传说。
然而，我从来不认为价值投资方式有问题。从格雷厄姆提出价值投资理念，到巴菲特，其投资的核心着眼点是买的便宜，无论是买烟蒂股还是买优秀公司，价格便宜才是第一因素。这就是安全边际的理念，来市场的第一要务是保证不亏，然后才是赚钱。但是A股最近这些年，所谓的价值投资，其理念是随茅台的股价上涨而不断变化的。塑化剂风波后，茅台的市盈率只有8倍，那时是很便宜的，买入茅台的人搬出格雷厄姆和巴菲特，用5角钱买1元钱的东西，有足够的安全边际。后来市盈率到了20倍，买茅台的人搬出费雪和芒格，用合理的价格买入优秀的公司，茅台确实很优秀。后来市盈率到了30倍，买茅台的人开始谈所谓的成长型价值投资，高成长可以维持合理的高估值，茅台那些年因为提价业绩成长确实快。后来市盈率到了50倍，上述理由全部失灵，于是A股发明了一个特别划时代的名字，特别的豪横，叫赛道股。也就是说，这时买茅台已经不用业绩等定量因素解释了，而是用它的所属行业产品品牌等定性特征解释。我之所以说赛道股是个伟大的发明，因为它一劳永逸地解释了白马股的投资逻辑，永远不用再挖空心思编故事了。其实赛道股的发明，就好像对人的评价已经不看水平人品，而开始注重出身了。一句话，无论多高的市盈率，神酒，镶牙，眼科，酱油是yyds，世袭罔替。
然而，如此不讲理的东西，往往就是神话的终结，所以，从赛道股被发明，白马就开始下山了，一无反顾。
所以，并不是价值投资理念有错误，而是A股在价值投资理念中夹带太多私货。现在的银行，建筑，都符合价值投资的理念，但是，真的很多人会买吗？当然不会。人们会找出各种理由不买，这个是必然的。因为价值投资的机会就是由大多数人不看好带来的，要不如何用5角买值1元的东西，如何用合理的价格买优秀的公司。也可以说，价值投资就是逆向投资，它们是同一个东西的一体两面，一个从公司来身价格和质地来表述，一个从市场的交易情况来表述。
但是，我虽然同意价值投资的理念，却并不反对赚市场波动的钱，也可以说不反对投机。所谓价值投资也是在特定市场条件下的结论，而市场就一定有波动性。我特别反对国内的价投者背诵巴菲特的那句名言，即使股票市场关闭也没有关系。巴菲特是经营者，他有各种公司，股市关闭对他当然没影响，但对我这样的交易者不喝西北风了吗。另外，国内说不怕市场关闭的人，怎么不去投资非上市公司呢？现在茅台的价位，分红率1％，能抵住市场关闭吗？所以，任何的价值投资都是在特定市场条件下的，不谈市场只谈公司，在目前的A股还是胡扯。
既然谈到市场，就会谈到波动，就会有投机。没有投机者，市场早就死水一潭了。所以，赚投机的钱没有什么不好，只是可能更难了。
价值投资也好，投机也好，无非都是获利方式，并无高下之分，也无道德优劣。每到此，我总想金镛先生的小说中，三脚猫总是有门派之争，而大侠从不在乎这些。


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