国事聚焦
1、【国开行：2020年将向粤港澳大湾区提供融资总量3600亿元】国家开发银行25日宣布，2020年将向粤港澳大湾区提供融资总量3600亿元，加大对粤港澳大湾区的金融支持力度。其中包括贷款发放2900亿元，科技创新及战略性新兴产业领域融资总量1100亿元，助力粤港澳大湾区在全国疫情防控和保持经济平稳运行中发挥更大作用。
2、【央地政策组合拳力挺战略性新兴产业】相关部门、金融机构和地方政府将多方发力，加大国家级、省级相关产业基金面向战略性新兴产业投资，创新战略性新兴产业金融产品和服务供给，针对新一代信息技术、高端装备制造、新能源等重点领域加快培育一批产业集群与龙头企业，并进一步完善用地、人才、知识产权保护等保障，以加快培育和壮大经济发展新动能。业内预计，到2020年底，战略性新兴产业增加值占GDP的比重有望达到15%。
3、【中证报：财政货币政策协同发力可期】据中国证券报，今年政府工作报告重申稳健的货币政策要更加灵活适度，明确“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，宽信用意图明显，宽货币难以退出，精准发力可期。就短期来看，公开市场逆回购操作较长时间停摆之后，加上政府债券发行放量，银行体系流动性已趋收敛。为应对政府债券供给高峰，也为推动利率持续下行，货币调控操作有望于近期结束静默，与财政举措协同发力。
4、【债市发行升温，今年以来超20万亿元】数据显示，截至目前，今年以来我国债券市场共发行各类债券19286只，融资规模20.1万亿元，其中5月份一个月不到就发行3.25万亿元。业内专家表示，进入二季度，在宏观政策等因素影响下，我国债券市场渐入发行高位。
5、【新基建必将激发，经济发展新动能】作为先进智能科技和赋能智慧经济的基础设施，新基建一头连着巨大投资需求，一头牵着不断升级的消费市场，对稳增长和促转型起着重要作用。可以预期，新基建必将激发经济发展新动能。
6、【瑞银汪涛：中国二季度经济增速将大幅反弹 预计央行年内还会再降准50基点】瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛25日在媒体电话会上表示，预计中国经济二季度将会大幅反弹，财政政策和刺激政策将会发挥更大作用，他预计央行年内还会再降准50个基点。
7、【银保监会拟调研保险产品组合销售情况】银保监会人身险部拟于近日调研各人身险公司开展保险产品组合销售的相关情况。包括但不限于以下方面：组合销售产品的主要型态。列举至少5个不同责任类型、设计类型产品组合销售典型案例，并具体介绍该产品组合特点、销售模式、宣传方式，以及组合产品的定价方式、利润测试方式、责任准备金计提方式等。
8、【央行：金融机构平均法定存款准备金率为9.4%，较2018年初已降低5.2个百分点】2018年以来，人民银行12次下调存款准备金率，共释放长期资金约8万亿元。其中，2018年4次降准释放资金3.65万亿元，2019年5次降准释放资金2.7万亿元，2020年初至5月3次降准释放资金1.75万亿元。2020年5月15日，金融机构平均法定存款准备金率为9.4%，较2018年初已降低5.2个百分点。
9、【提升新股市场竞争力，港交所研究缩短招股结算周期】港交所正考虑缩短新股上市的招股结算周期，希望由5天减至1天，以增加市场竞争力。而这一决定或与近期在美上市中概股有“回流”香港二次上市的趋势有关。对此，港交所回复界面·财联社表示，正在研究提升现有新股结算流程的方法，这是港交所持续提升新股市场竞争力工作的一部分，将适时向市场公布最新发展。
世界风云
1、德意志银行：预计2020年全球贸易将大跌13.6%。
2、加拿大央行行长波洛兹：随着市场正常化，资产负债表将出现逆转。
3、美联储副主席克拉里达：预计在6月份会议上发布季度经济预期报告。
4、韩国央行：2020年一季度，韩国短期外债占外汇储备的比例达到了2013年以来的最高水平。
大行研报 广发证券、招商证券、光大证券、国信证券、申万宏源、华泰证券、银河证券、天风证券、中信证券、国泰君安、海通证券、莫尼塔
1、国泰君安：固废行业——环卫服务刚需属性突出，招标快速恢复
摘要：
事件:根据中环保产协数据，2020年4月环卫订单加速释放，项目总数1218个，中标总金额111.2亿，98%的项目服务期为3年及以下。
环卫服务市场招投标快速恢复，4月中标项目年化金额较3月环比增长52%，行业订单加速释放。随着国内新冠肺炎疫情防控工作向好态势进一步巩固，继2020年3月疫情后恢复招投标以来，环卫服务市场订单新增订单快速释放，4月新增中标总数量较2020年3月环比增长80%，中标总金额较2020年3月环比增长13%，中标项目年度服务金额较2020年3月环比增长52%。
31省有新项目招投标。1）2020年4月，31个省均有环卫中标项目，分布在全国188个地级以上城市。中标项目或标段数量排名前10的城市为北京、上海、徐州、成都、杭州、深圳、苏州、天津、南京、郑州，均为25个及以上。2）从中标项目年度服务金额来看，广东、北京、浙江、江苏、四川、河北、河南、山东、上海9省/直辖市中标项目年度服务金额较高，均在2亿元以上。其中，广东近10亿。3）从项目数量来看，中标项目或标段超过50个的地区有江苏、浙江、北京、广东、四川、山东、上海、河南、河北9省/直辖市，江苏、浙江、北京、广东4省/直辖市项目总数占4月全国环卫项目数量的73%。
城镇环卫项目为主，垃圾清运及道路清扫保洁为主要内容。1）2020年4月中标的环卫项目以城镇环卫项目为主，项目数量913个，占比75%；中标总金额81亿元，占比为73%。2）从中标总金额来看，包含垃圾清运、道路及水域清扫保洁的项目或标段合计81亿元，占比73%，其次为环卫一体化项目，72个项目合计达22亿元，占比20%。
中标主体多，4月新增项目行业集中度仍然低。4月中标环卫项目由1035家单位承接。中标总金额排名前5的企业中标总额占4月环卫项目中标总金额的17%。
投资建议：环卫服务将在市场化率稳步提升的同时，业务内涵逐步泛化为“城市综合服务”，在清扫、清运与公厕之外，拓展至消毒杀菌、绿化维护、路灯等基础设施维护等。龙头企业凭借行业口碑、融资渠道与产业链协同等综合优势，将在市场拓展中率先展开“环卫+”示范项目，并快速复制，扩容业务维度，拉开与中小企业的差距，实现强者恒强。短期内，环卫行业需重视估值修复扩散趋势。
风险提示：行业竞争加剧毛利率下滑、环卫服务市场化进度低于预期、项目经营不达预期、行业政策低于预期。
2、广发证券：欧洲新能源车政策新驱动，光伏竞价项目规模持续增加
核心观点：
新能源汽车关注欧洲市场超预期变化。据财联社5月20日讯，欧盟正考虑通过多种形式推广电动汽车，包括①零排放汽车将免征增值税；②建立欧盟清洁车采购机制，两年内投入200亿欧元；③计划投入400-600亿欧元加速三电系统投入，2025年建设200万个公共充电站。当前欧洲挪威、荷兰已实施纯电动车增值税减免政策，其他国家增值税率普遍20-25%左右，以当前现金补贴与税收优惠，欧洲纯电动车终端售价将比燃油车优惠6000欧元左右，支持消费者需求超预期释放，预计2020年欧洲新能源汽车销量有望实现100万辆。短期来看预计4月销量约3万辆，显著体现新冠疫情冲击，而车企复工预期逐步清晰，随着疫情影响衰退欧洲市场将进入高速增长通道，预计4-6月欧洲销量表现将类似于中国2-4月。
2020年光伏申报规模持续增加，电网消纳能力扩容助力新能源装机实现。根据各地方能源局数据，黑龙江、湖北、上海等多省区市发布光伏平价/竞价项目政策，根据光伏们，15省光伏平价或竞价项目上报规模约36GW。6月15日光伏竞价申报时间节点前会有更多省份公布竞价项目规模，预计2020年光伏竞价及平价规模有望超过40GW，为下半年市场需求提供支撑。国家电网5月19日发布2020年风/光伏发电新增消纳能力报告，国网区域新增风电消纳能力29.45GW，光伏39.05GW，结合南方电网及内蒙古电力等新能源消纳能力，预计2020年国内光伏新增装机有望达到45GW以上，风电装机有望达到35GW。
受海外需求缩量以及国内供给增加影响，近期组件招投标价格已跌至1.45元/W，市场竞争加剧。我们认为疫情将加速光伏行业落后产能出清，龙头市占率有望提升。
南网展开大功率充电模块招标，产业升级有望加速行业出清。5月22日，南方电网电动汽车发布《2020-2021年电动汽车非车载充电机30kW充电模块框架招标招标公告》，总计金额1200万元。过去主流充电桩模块基本为15kw和20kw，今年4月业内领先企业华为发布Hicharger充电模块，分为海外20kw和国内30kw两款产品，产品效率可达96.55%和96.4%，其中国内30kw产品与原有充电模块尺寸相当，更换方便。近几年，直流快充充电桩的充电功率持续提升，充电时间明显缩短，大功率充电模块升级明显。随着充电模块功率的提升，行业内龙头公司在技术上优势将充分体现，行业有望逐渐出清，龙头企业的盈利有望提升。
风险提示。疫情控制及全球需求不及预期，产业政策变化风险等。