投资者认识通威是从硅料开始的，通威被打上了硅料的标签，从此和周期股一样，被投资者当做爆发富处理。
通威估值的最大变量在硅料
通威的硅料布局及股权和硅料销售模式
云南硅料基地
云南5万吨达产，20万吨建设，30万吨工业硅配套。
隆基按照权益2倍购买硅料，就是云南项目隆基基本全部包销了。通威硅料权益为12.75万吨，可支配硅料为零。
乐山硅料基地
乐山硅料项目一期，二期10万吨硅料
乐山四期12万吨硅料项目
乐山三期12万吨硅料项目，通威占51%股份，京运通，晶科占49%股份。京运通，晶科按照股份权益的两倍采购硅料。
乐山项目硅料产能34万吨，通威硅料权益24.82万吨，可支配硅料18.7万吨。
内蒙古硅料基地
一期3万吨通威全部股份
三期20万吨通威全部股份
二期5万吨通威65%，天合35%。
通威硅料权益26.25万吨，可支配硅料26.25万吨。
通威总计可支配硅料44.95万吨。
通威100G组件需要30万吨硅料。
剩余可支配硅料不到15万吨。
通威会通过超产硅料来平衡硅料供应关系，87万吨产能可以生产100万吨硅料。无形当中，可以多生产出13万吨硅料。
通威前期签了200多吨硅料长单，除了股东包销的除外，还需要供给下游硅片企业。
所以，实际可用于销售的硅料只占其中很小一部分。
我们来做一个极端测试游戏
硅料跌到行业最低价4万元（按照工业硅2万一吨计算，通威的成本价大概在4万元左右），行业平均价8万元以上，如果硅料维持一年以上时间在4万元左右的话，所有硅料企业要不亏钱生产，要不就直接停产。
1万吨亏4亿，10万吨就是40亿，20万吨就是80亿。就看谁的钱多？能够扛到最后了。
首先淘汰的硅料企业一定是未投产，未达产，没有销售订单的硅料企业。
其次是淘汰成本高的硅料企业，颗粒硅，非N型硅料企业，没有硅料长期订单的硅料企业淘汰出局。
最后是前期没有准备过冬物资的硅料企业，前期没有盈利的企业，没有进行光伏一体化布局的硅料企业，没有多产业化布局的企业大概率是要出局的。
我初步预计，能够活下来的硅料企业大概率是硅料三傻，还有极少数硅料企业。
为何是硅料三傻能够活下来？
大傻通威一体化布局，组件有80G产能，硅料只够自用，硅料是为组件配套的。硅料就是跌到4万元，通威硅料不挣钱，组件每年100G，每瓦卖1.3元，通威组件每瓦成本0.9元，每年也能够挣400亿。
N型硅料比例最高90%比例，硅料纯度最高12个9，有下游200多万吨硅料订单。如果通威的硅料都跌到4万元了，还有谁去买其他的硅料呢？
目前通威的硅料每吨4万元，比同行业平均水平低4万，组件成本0.9元每瓦，比行业平均水平每瓦低0.5元，目前通威N型硅料售价比其他硅料价格每吨高3万元一吨，通威N型组件售价比P型组件每瓦高0.1元，通威的差异化竞争为自己活下去提供了足够的空间。
二傻特变有120亿吨露天煤矿，有40万吨硅料产能，有风光伏电站，有特高压，有电线电缆，有金矿，有EPC工程承包，有逆变器，有锂矿等等，特变的东西太多了，估值又太低，前几年挣了不少钱，有足够过冬的储备。
三傻有下游长单，前期也准备了足够的过冬储备，大概率不会死。
硅料和组件的关系，组件与光伏电站的需求关系。
硅料价格下降，组件价格也会下降，但是当硅料跌到4万元一吨的时候，组件价格不会按照硅料4万元一吨的价格跌到每瓦0.9元，因为组件企业不会傻到送钱给光伏电站的地步，组件大概率会跌到1.3元左右。
组件跌到每瓦1.3元左右以后，光伏电站的夏天就要来临了，光伏投资只需要4年就可以收回投资，每年投资回报25%，能找到这么好的稳定生意吗？
光伏电站一定是爆发性增长，至少是目前需求的三倍以上，组件企业一定是盆满钵满，通威有自己的硅料供应，能够确保自身组件供应链的安全，这是其他非硅料组件企业所不具备的。
通威的各环节扩产主要在这几年，组件是最先进产能，硅料也是最先进产能，电池片也是最先进产能，先进产能意味着成本最低，通威发力也是这几年，硅料价格高卖硅料，电池片价格高就卖电池片，组件价格高就卖组件，光伏电站投资收益高就建设光伏电站，可打的牌太多了。
如何玩？看市场如何出牌？通威不担心的是，每个环节成本做到全行业最低，过冬的棉衣里三层，外三层，账上躺着大量现金，冻不死，饿不死。
通威的硅料有绝对优势，电池片也是行业龙头位置，组件是最先进的产能，在需求端光伏电站行业大爆发之际，形成了生产力，已经先人一步，这一次扩产必定挣的盆满钵满。尾随扩产，同质化竞争，凑热闹不嫌事大的，恐怕连汤都喝不到。
反观其他企业竞相扩产，主要是同质化竞争，同质化竞争的结果是同归于尽。
通威的大规模扩产，选择了天时（硅料产能相对过剩，导致光伏下游成本降低，导致光伏电站爆发的前夜）地利（通威的三个硅料基地，一个组件基地政商关系很好，都支持通威做大做强）人和（新任董事长是控股股东亲生女儿，企业无内耗，齐心协力办大事）。通威利用硅料，电池片，组件的协同效用，形成差异化竞争，必将淘汰一批落后产能，行业集中度进一步提升。
光伏行业最黑暗的不是硅料过剩，不是硅料崩盘，而是当硅料长期处于4万元超低价格的时候，当所有过剩产能出清以后，硅料的供需严重失衡的一幕又将重演，硅料能否超越前期30万一吨的高点不重要，也许20万一吨算是友情价，通威100万吨硅料，每吨16万的利润，净利润就是1600亿，加上组件利润，一年净利润2000亿，通威是不是一匹披着羊皮的狼🐺？
通威通过消投结合的模式，把一帮下游企业成功的绑定成硅料股东，而且2倍硅料权益包销硅料，基本上规避了硅料过剩的问题，也成就了这些投资硅料的下游企业的产业一体化的梦想。
极端情况下，就是硅料价格跌到通威硅料的成本价，硅料成了工业垃圾，通威也不担心硅料没有销路，通威的硅料如果没有新技术颠覆现有晶硅材料，是天下无敌的。
通威87万吨产能中，真正可以支配的硅料只有40万吨，通过超产，还可以增加13万吨左右，通威总计可支配的硅料只有50万吨左右，通威的100G组件需要30万吨硅料，另外20万吨需要保证硅片企业长单供应。
通威就是一匹披着羊皮的狼🐺，一个披着硅料外衣的全产业一体化光伏企业。
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