【没有想象的那么糟糕】---平安银行2015年三季报解读

对平安银行三年报有关核心数据说说我个人的意见，仅供参考：

一、营业收入。营业收入比净利润、总资产等数据更重要，其实也更实在可靠，营业收入体现的是这家银行的赚钱能力，是各种利息收入、手续费、价差等的总和。2015年平安银行三季报营业收入711.52亿元，同比增长30.19%。说实在的，这个成绩真的很不容易，这个是实实在在的规模，如果把银行分成收支两个部门，那么收这个部门的业绩真的很棒。

二、核心资本充足率。核心资本充足率是是银行核心数据之一，是银行自有资本对风险资产的比例，是银行持续经营的基本保障，前些年很多银行不断融资也主要是为了满足金融危机后巴三协议和我国监管标准要求的不断提高。三季报报显示，平安银行的核心资本充足率为9.14%，比年初高0.5%，当然这个跟增发有一定的关系。

三、关于拨备前利润。拨备前利润就是没有未扣除风险准备金之前的利润，是税前利润和资产减值损失之和，由于各家银行在资产减值损失这一块差别很大，单独提出拨备前利润从一个方面可以了解一家银行的赚钱能力。换句话来说，净利润增速不快，但拨备前利润增速很快的银行，一旦不良拐点出现，净利润会飙升，当然风控能力差的银行拨备前利润再快也无用。三季报显示，平安银行拨备前利润为432.4亿元，同比增长42%，这个成绩真不容易，与营收相呼应。

四、关于净利润。平安银行净利润177.40亿元，同比增长13.04%；基本每股收益1.27元；9月末公司每股净资产为10.98元。市盈率为6.7倍，市净率为1.03倍。

五、关于不良贷款。三季报显示不良贷款余额为161.99 亿元，较年初增幅 54.26%；不良率为 1.34%，年初上升 0.32 个百分点；贷款拨备覆盖率为 166.97%，较年初下降 33.93 个百分点；大家一直诟病的平安银行重组加逾期，也得到了一定的控制，由年初的5.08%升到5.87%，当然这个数据是平安银行最大的地雷，尤其是90天以上逾期加上重组是4.46%，是不良率的333%。如果看环比的话，我们会感到更加欣慰，重组贷款加逾期占比有6.3%降到了5.87%，90天以上逾期加重组由4.98%降到了4.46%。

六、关于股东情况。平安银行普通股股东总数为35.80万户，相比中报减少了6万人；中国证券金融股份有限公司持股42783.28万股，占比2.99%，为公司第三大股东；中央汇金投资有限责任公司持股18017.75万股，占比1.26%，为第六大股东。

七、关于非利息净收入。三季报显示，平安银行非利息净收入 229.46 亿元，同比增长 41.35%，在营业收入中的占比同比提升 2.55 个百分点至 32.25%； 受益于投行、托管、财、结算等业务的快速发展，实现手续费及佣金净收入 202.23 亿元，同比增幅 58.03%。这一块增长非常了不起，这也是未来各家银行利润的着力点，我们与发达国家的中收占比相比还差很远。

八、关于息差。三季报显示，平安银行净利差、净息差为2.59%，2.73%，同比逆市场化推进提升 0.23、 0.20 个百分点，这是不是要狠狠的扇那些市场化息差要缩小的耳光呢？再次呼吁，很多人对我国的银行业有误解，一直认为存在垄断利差，这是存在误解的，就是和发达国家比，我们的息差并不高。2013年，富国银行息差是3.39%，花旗是2.88%，美国银行是2.46%。我们国家银行业这些年利润增长主要来自于银行资产总量的迅速扩张、资产质量的相对稳定、技术手段的不断改进以及经营成本的严格控制。

总的来看，在经济下行周期，在不良不断爆发时期，平安银行这份三季报报表现还是很不错，营业收入、拨备前利润、非利息收入都非常不错，可圈可点，不良贷款也得到了一定的控制。只能说一句话，从绝对价值上说，平安银行目前处于严重低估。$中信银行(SH601998)$ $招商银行(SH600036)$