$达仁堂(SH600329)$ $伊利股份(SH600887)$ $五粮液(SZ000858)$ #Meta市值一夜暴涨2000亿美元# #CRO板块跳水,药明康德快速跌停# #地产项目白名单陆续出炉,房地产板块走强#
乔尔·蒂林哈斯特是富达共同基金的基金经理,他所管理的基金自1989年成立以来平均回报率为12.6%,而同期标普500指数和罗素2000指数的回报分别是10.4%和9.2%,他在34年里以相当大的优势击败了市场。
乔尔·蒂林哈斯特将市盈率作为估算股票未来回报的第一道筛选指标。在投资中要做一个吝啬鬼,不要支付过高的价格购买股票。这个习惯对于乔尔·蒂林哈斯特的投资生涯大有裨益,他只在低价买入业务简单易懂、管理层诚实可信、产品具有垄断性公司的股票。当市盈率中值小于15倍时,市场未来10年的回报率为317%;市盈率中值高于25倍时,10年回报率仅为65%。
第二个价值要素是公司是否具有护城河。乔尔·蒂林哈斯特认为,从理论上讲,除非公司有护城河或竞争壁垒,能够保持其一直具有不寻常的盈利,否则即使公司增长率改变,其价值也不会变化。对于一般的公司来说,利用年金可以粗略计算出公司价值,但是要计算出公司价值增长的部分,首先必须评估公司能够将竞争优势、利润持有多长时间,然后再评估利润部分的绝对金额。
第三个价值要素永续经营。乔尔·蒂林哈斯特认为,价值要素的第三个组成部分是公司未来的生命周期,这个要素取决于公司的盈利状态能保持多久。公司的资产属于长期资产,并具有垄断地位的情况十分罕见,因为竞争对手会不断削弱公司的优势。一般公司的利润都具有周期性,所以大多数公司从没有享受过长期稳定的超额利润。有盈利能力,并且拥有护城河的公司会活得更久。除了科技和时尚等“快节奏”的公司,大多数拥有明显竞争优势的公司都希望业务稳中有进,慢慢扩张。
要素四是确定性。乔尔·蒂林哈斯特认为,需要考虑公司的财务状况是否稳定?公司的发展前景是否明朗,是否具有周期性?财务状况、未来发展是否具有确定性?
上市公司的投资情况可以分为四类:
第一类:好的基本面,合适的股票价格。
第二类:好的基本面,过高的股票价格。
第三类:差的基本面,合适的股票价格。
第四类:差的基本面,过高的股票价格。
对于第一类股票,在趋势没有改变之前长期拿着。
对于第二类股票,获利了结或者持续观察。
对于第三类股票,控制仓位进行短期操作。
对于第四类股票,坚决远离,规避风险。投资的关键是时机把握而已,买入与卖出的时机、价位、心态、逻辑非常关键。
长坡指行业的增长空间足够大,湿雪指企业的盈利能力较强。
一个值得投资的股票一定具备三个特性;好的企业、好的管理层和好的价格。
巴菲特曾经说过,人生就像滚雪球,最重要之事是发现湿雪和长长的坡。
选择的重要性:
如果选择好的公司,时间就站在你的身边,相反,时间就是你最大的障碍与敌人。
一旦确定买入,则遵循集中投资、长期持有的策略——集中投资于最优秀的几家企业。
风险的控制不在于投资目标的分散程度,而取决于投资目标的真正内在价值。
戴维斯双杀是由美国著名的投资人戴维斯总结出来的,也就是估值和每股净利润的下滑导致的股价暴跌。
炒股,实际上炒的是“预期差”,而一旦公布公司的财报,当公司的业绩增长速度比预期低了的话,便会得到双倍的负面效应。
华尔街有句谚语,“The No.1 rule of the game is to stay in the game”。也就是说,投资这个游戏最重要的一条规则就是要留在游戏中,不要被踢出局。
只有对每一笔投资留有足够的安全边际,才不会失败出局。
芒格的投资理念学习:
1、少即是多,坚守自己的能力圈。芒格认为,聪明的投资者在发现好的机会之后会狠狠地下注。
2、慢即是快,投资致富的秘诀就是:一生的机会只有少数几个,当一个机会来临时,扑过去把它抓住。 投资者需要有耐心。你需要的不是大量的行动,而是大量的耐心。
3、分散投资不如适度集中。
芒格,作为巴菲特一生的伙伴,充满智慧,是巴菲特背后的男人。
著名价值投资家但斌的投资理念学习:
(一)选择伟大优秀的企业-选择的重要性 行业空间广阔;商业模式可靠且容易理解;盈利能力高,财务稳健;商业壁垒高筑,竞争优势明显;企业文化优秀,管理层值得信赖。
(二)在合适的价格投资 -时机选择的重要性 价格的安全边际,提供了更高的隐含回报率; 价格的安全边际,提供了更好的抗风险能力。
(三)与企业长期成长-长期主义,时间复利的重要性 随着企业经营能力的成长或改善,获得投资回报,除非企业的基本面发生变化。
著名投资家彼得·林奇的投资理念学习:
(1)选择的重要性:如果选择好的公司,时间就站在你的身边,相反,时间就是你最大的障碍与敌人。
(2)研究的重要性:如果不去研究你所投资的公司,请远离股票市场。
(3)集中持股的重要性:集中持有几个非常好的公司,将会带来更大的收益。
(4)抄底的风险性:抄底一个快速下跌的股票,如同去抓一把下落的刀子。
(5)投资的关键:决定投资者投资成败的关键在于投资者的耐心力。 如何投资股票,每个投资者都要摸索建立自己的投资价值体系。
《邓普顿教你逆向投资》如何掌握逆向投资思维。
(一)“牛市在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机,最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。”
(二)什么时候买?在极度悲观点的时候买,任何人都不可能买到最低点,相对底部区域。
(三)什么时候卖?市场极度狂热的时候卖出,所有人都看多。 逆向投资思维,是反人性的思维方式,但却是投资的真谛。
牛市因为悲观情绪而诞生,因为疑虑交加而成长,因为乐观情绪而成熟,因为亢奋狂喜而死亡。
极度悲观弥漫时,正是买入的最好良机;而极度乐观洋溢时,正是卖出的最好良机。
逆向投资的特点是独立思考,不跟风操作。
关注暂时被市场忽略而未来具有爆发性增长潜力的行业及个股。
以较低的价格从容建仓,在投资标的受到市场关注之后,享受爆发性增长。 反过来想。
逆向投资的思维
在相对不太贵或者比较低估的一批股票里,去找未来能够积极变化的股票,不会一直守着底部。
可以总结为:在市场关注度比较低的地方,找到有积极信号变化的个股,打市场定价合理的空间差。
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《投资最重要的事》
本书由橡树资本创始人霍华德·马克斯所写,凝聚其毕生投资理念,是公认的价值投资佳作,书中针对这些理念展开论述,下面是阅读后的一些理解与感悟。
1 学习第二层次思维
市场是一个巨大的变量综合体,每一个因素变化都可能造成巨大的影响,只看到表面现象的人很容易让内在的暗涌掀翻,而第二层次思维就是要考虑更多东西,比如人们的共识是什么?我的预期与人们的共识有多大差异?想人所想,想人所不想,力求比大多数人更具洞察力,然而具备这样能力的人总是少数,这也导致股市里出现七平二亏一赢的情形,甚至这"一赢"里面也没多少具备所谓的第二层次思维。无论是价值投资还是投机炒作,站在第二层次思维里的人,总是更有机会获得超额收益。只是这第二层次的思维能学习训练出来吗?
2 理解市场有效性和局限性
对于市场有效性,作者的观点是,没有一个市场是完全有效或无效的,它只是一个程度问题。根据这个看法,在市场偏向无效的时候择机买入或卖出,或许能获取更大的收益,因为偏向无效的时候,资产更可能高估或低估。只是无效的时候,人的理性能在剧烈的变化中保持理智吗?
3 价值价格
如果无法准确估计出资产的价值,那么在机会来临的时候,很可能就擦肩而过。但价值评估是一项既专业又带点玄学的行为,涉及多种因素,要做到准确,似乎也很难,而价格则是对价值的市场定价,对投资者而言,两者的关系就四个字,低买高卖,与前面提到的市场有效性其实是相呼应的,市场波动,价格随着变化,以价值的参照点做出选择。
4 风险
风险是不可避免的,应对风险也是投资的一个环节。针对风险,首要需要理解风险,明白风险与收益的关系,风险越大,带来的是更多的不确定性,而不仅仅是收益;知道风险具有各种形式,对“可能”要有明确认识。其次是识别风险,过度乐观的心理,过高的价格估值都是风险的重要来源,投资者要时时警惕。最后是控制风险,在同等收益下,减少风险的承担,或者在相同风险下,追求更大收益。
5 周期
市场总是在波动轮回,万物皆有周期,在人们狂欢之时,则需要耐心等待机会;在人们绝望之时,也许转机就来了,因为人们的投资意识就像钟摆一样, 总是在两个方向来回拉扯,往一个方向运动越久,另一个方向的动力就越足,往反方向布局,找便宜货进行逆向投资,周期会带来丰厚的回报,所以当公认的白马股跌落谷底的时候,机会常常大于风险,如果没有耐心,也容易出现抄底抄在半山腰的尴尬。
6 情绪
心理因素对投资的影响不可谓不大,追涨杀跌在股市层出不穷。每个进入市场的人都带着对金钱的渴望,然而这种渴望常常演变成贪婪,压倒理性与风险规避,过度的忧虑则妨碍本应执行的积极行动,盲目崇拜带来泡沫,从众使人丧失独立,妒忌令人痛苦,种种负面情绪都有可能使投资者做出非理性行为,很少有人能免疫这些,所以常常出现频繁的、普遍的、不断重复发生的错误。要应对这些负面情绪可能并不容易,本书作者给出以下几点建议
—对内在价值有坚定的认识。
—当价格偏离价值时,坚持做该做的事。
—足够了解以往的周期----先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始,之后通过经验积累----从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。
—透彻理解心理因素对极端市场投资过程的潜在影响。
—一定要记住,当事情看起来“好得不像是真的”时,他们通常不是真的。
—当市场错误估价的程度越来越深(始终如此)以至于自己貌似犯错的时候,愿意承受这样的结果。
—与志趣相投的朋友或同事相互支持。
7 总结
整本书都是围绕价值投资的理念展开的,通俗易懂,只是很难全部付诸实践,就拿准确估计价值来说,普通人很难做到,而价值投资的一个重要核心就是估值。普通人应该做好的是控制自身情绪,避免在市场波动中做出非理智行为。
附:书中所列18条最重要的事
学习第二层次思维
理解市场有效性及局限性
准确估计价值
价格与价值的关系
理解风险
识别风险
控制风险
关注周期
钟摆意识
抵御消极影响
逆向投资
寻找便宜货
耐心等待机会
认识预测的局限性
正确认识自身
重视运气
多元化投资
避免错误
全部讨论
1. "只有在潮汐退去时才能知道谁在裸泳。"
2. "永远不要借钱去投资,因为它会限制你的决策。"
3. "如果你不能计算出一个公司的价值,那么它就不值得你去买。"
4. "最好的投资,就是长期投资。"
5. "你应该花时间来了解一家公司,在你决定要投资之前。"
6. "最重要的是买入质量好的公司,而不是便宜的股票。"
7. "在股市上,人们只慌买不慌卖。"
8. "对于那些知道自己和不知道自己的人来说,市场都会教会他们一些东西。"
9. "一旦你找到了一个好公司,你就应该坚定地持有股份,并且不断地增加仓位。"
10. "在投资中,先想出最糟糕的情况,再去决定是否投资。"
11. "在生意场上,永远不要相信你的运气。"
12. "投资不是短期的游戏,而是需要长时间的耐心和坚持。"
13. "买入股票的时候,要想得长远,要去看公司的未来而不是眼前的利润。"
14. "除非你能够理解一家公司的业务,否则不要买它的股票。"
15. "股票的价格是波动的,但公司的价值是不变的。"
16. "不要跟随市场,而要根据自己的判断来投资。"
17. "在投资中,不要担心短期的波动,要相信自己的判断和长远的价值。"
18. "在股市上,你要是不能忍受股价下跌50%,就不应该持有股票。"
19. "要想在投资中获得成功,你需要有一份清晰的投资计划。"
20. "在投资中,要深入研究一家公司,并且摒弃那些投机性的行为。"
21. "寻找能够改变世界的公司,它们是成长的动力。"
22. "只有当你肯定自己的分析时,才应该进行买卖。"
23. "投资是一个需要长期耐心和坚持的过程。"
24. "如果你不知道自己在做什么,那就不要做。"
25. "股票市场上的机会不会总是存在,所以你必须时刻保持警惕。"
26. "在投资中,要明确自己的目标并且不断地追求它。"
27. "不要让你的投资情绪影响你的决策。"
28. "投资不是为了让你变得富有,而是为了长期财务自由。"
29. "在投资中,要尊重风险并保持清醒。"
巴菲特所作的私募股权投资可能对大多数投资者并不适用,但这些案例中反映出的某些原则,还是值得学习和借鉴的。比如
(1)特别关注有客观扎实数据支撑的关键信息,这些信息不仅来自公司年报,而且更来自行业数据。
(2)注重利润增长的持续性。
(3)在坚持最低资本收益率标准的前提下,让市场机会驱动你的投资风格。
(4)花大量时间去理解和评估公司的管理层。他认为优秀的管理层需要:有过往成功经营企业的经历;是公司的长期所有者;具备绝对的诚信;有能力合理配置资金更佳。
12个坚定准则可分为四大类:
(1)企业准则,包括三个基本的企业特点:
——企业是否简单易懂?
——企业是否有持久稳定的经营历史?
——企业是否有良好的长期前景?
(2)管理准则,包括三个重要的高管素质。
—— 管理层是否理性?
——管理层对股东是否坦诚?
——管理层是否抗拒惯性驱使?
(3)财务准则,包括四个至关重要的财务标准。
——重视净资产回报率,而不是每股盈利。
——计算真正的“股东盈余”。
——寻找具有高利润率的企业。
——每一美元的留存利润,至少创造一美元的市值。
(4)市场准则,包括两项相关的成本指导。
——必须确定企业的市场价值。
——相对于企业的市场价值,能否以折扣价格购买到?
佐罗:选择股票要有十倍起步的大格局
1、【往后赚钱越来越难?会者不难,难者不会!】
由于注册制全面推开和近来市场走势,很多市场人士发生了这样的感叹。其实,不管往前还是往后,市场从来没有让多数人轻松又持续赚钱的时候,我们深度价值投资者索性忽略市场,只研究企业未来所展现的成长能量级,如果级别够大,企业有能力展现拓展空间,能一以贯之的不断开拓,就是我们最好选择,紧紧跟随他们就是我们赚钱的秘诀,这真是会者不难,难者不会啊。
2、【找到最有未来的企业,撸起袖子干就完了,不断增加股数!】
巴菲特芒格回答股东曾说:“我们不看指数、市盈率、市销率或任何别的类似东西,我们只关注企业。”是什么人把企业的估值弄得如此复杂,本身买股票就是买企业,买最好的企业就行了,什么是最好的,就是最有未来的,最有未来就是未来现金流贡献远远大于目前所谓的估值,未来虽然不可预测,但是,企业蕴藏的能量,可以预判其级别有多大,无限超大核能?有限一般炸弹?还是平庸无聊子弹?
所以,找到最有未来的企业,撸起袖子干就完了,不断增加股数你就不断与最优秀贴近!
3、【为什好企业也会经常跌成狗?】
你打开那些翻了10倍20倍以及上百倍的股票年线图,在他们一路走来,经常有跌成狗的时候。不要问短期如何走,为什么涨?为什么跌?要问一问为什么他为什么能较长时间内,能既能跌成狗熊,又能旱地拔葱长成大牛,长期累计市值扩张这么厉害?
因为还是那句话,短期的市场是投票机,长期才是称重机,因为企业,他做的事情非常的具有为长期持续爆发的能量,虽然短期大家有爱有恨,他就有涨有跌,但是时间永远是优质企业的朋友,他们会给分量重的企业不断的赋予更高的市值,或者换个角度来说,成功的路上,人迹罕至,之所以这样,因为在他短期跌成狗的时候,很多人已经放弃了。因为不断有人跟上又不断有人放弃,但是最终一路持有的人,能获得巨大的丰厚的长期利润的人,真是凤毛麟角!
4、【精益求精,才是投资精神】
有些朋友认为自己喜欢的产品,自己熟悉的企业,就是自己的能力圈,就应该是自己所选择的企业,这也不尽然。我们必须做出客观的选择,并且培养学习,探索的精神,选择最好的,对比出真知。投资上一定要精益求精,不光是自己的视角,还要换位的思考,还要看大众消费的视角和特殊消费人群的视角,对行业和企业进行客观的分析,而不是从我们自己的感受角度来分析企业。优秀企业它是需要更广泛的受众和更广泛的认可,需要最强的品牌的知名度,如果值得投资的,我们还能假想到他未来能承载万亿市值,在此过程中的他能一个一个的的管线和品牌矩阵的搭建。
所以,我们如果能选到未来10倍起步的股票,能持有未来10年20年的企业,那么必须得有精益求精的精神,这才是我们的投资所需要的基本素质,这需要锤炼一个大的格局。
投资的关键不是对的次数多,而是错误的次数少。记得巴菲特在股东信中说,许多基金经理也有跟我一样有很多好的点子,但他们同时也有很多坏的主意而已。巴菲特还说,再大的数乘以零,最后还是零。巴菲特又说要选择一次跨栏,而不是七尺跨栏;要知道一眼定胖瘦,无需用秤去称。段永平又说,投资不是跳水比赛,并不是难度系数越高,得分越高。人们往往关注我们做了什么,其实我们不做了什么更重要。老唐还说,投资不是高考,谁会做的难题越多,得分越高。投资就是在高考所有题目里面选择你最有把握的,把一道、两道、三道题目做对就可以了。段永平还说,投资不是比赛,不懂不做,不熟不做。每个人有每个人的能力圈。每个人的机会成本都不一样。股票市场看似门槛最低,其实难度最大,要求最高。它不仅是对一个人知识面的考核,更是对一个人品性的全面考核,只要你呆在市场里面的时间足够长,市场会逐一发现你身上所具有的弱点。所以说,不仅要搞懂公司,搞懂市场,更要搞懂自己。也就是李录说的,要对知识的诚实,对他人的诚实;也就是孔子说的知之为知之,不知为不知,是知也;也就是老子说的,知人者智,自知者明;也就是芒格说的,我并不比别人聪明多少,只是在不犯傻方面比别人做的好一点而已。因为要明白钱是赚不光的, 但是钱是可以亏光的;你不可能抓住所有的机会,但可以减少犯傻的概率。芒格说,常人以为拥有常识很简单,但我觉得很难;黄铮说,和巴菲特的会餐,让他认识到了简单和常识的力量。你还以为,不做什么,不犯傻很容易吗?反正我觉得很难啊。
芒格在南加州大学商学院演讲时提出了利用多元思维模型做投资决策。他说:“如果你只是记住孤立的事实,然后试图把这些事实拼凑在一块儿,你就无法真正地搞懂任何事情。如果这些事实没有放进理论的格栅里,你就无法有效地使用这些事实。你必须在你的头脑中建立模型。你必须在这个模型的格栅里罗列好你的经验,包括间接的和直接的经验。”思维模型理论可以追溯到20世纪40年代初,自它首次提出以来的几十年里,在心理学、认知、行为和其他领域得到广泛研究。思维模型的定义:一种能够让事实从复杂到简单,从具体到抽象,以了解事物运行方式的工具。
大亏都是贪和怕导致的,而对赚快钱和一夜暴富的期望又是贪和怕的本质原因。稳健说起来容易,但那意味着你要在别人快速赚钱的时候不眼红,在你的保守屡屡被疯狂的市场暴击的时候不变卦。根本上是需要对自己理念和方法的绝对信心。而这种信心又不能是盲目的。信心最终只能来自于知识、历史和经验。
买股票的7个步骤。
这7个步骤分别是:行业前景如何?企业的竞争格局是否有利?大股东靠谱吗?政策趋势是否明朗?企业的财务状况如何?股票的估值合适吗?横向比较是否划算?