看着也像是价值平均策略的另类应用
“减仓有喜”2.0版的方案是:
如果昨天收盘的持仓市值超过了基准曲线,而且大盘估值百分位(见备注)<0.5,开盘就减仓,使得持仓市值回到基准曲线,减仓得到的钱,60%留作备用的投资现金,40%提现用于消费(或者做其他投资);
如果昨天收盘的持仓市值低于基准曲线,而且大盘估值百分位>0.5,开盘就加仓,加仓的钱来自备用的投资现金,如果投资现金不够,就全部转入为止,不再增加投入。
我们来看看效果:
1.橙线是经过“减仓有喜”之后的实际总收益曲线(年化17.7%),可以看到“减仓有喜”超越了满仓持有(年化19.9%),增收了18%。
2)蓝线是累计从账户提走的现金,不再投资回来的部分。这部分大约是最初投资本金的115%,也就是本金已经全部拿回来了。
其他曲线:
绿线是持仓市值,它会围绕基准曲线(红线)波动。
紫线是投资备用金,平时赚取微薄的现金收益(假设年化2%)。注意我们的约定是不另外投入资金,所以紫线最多是到0,不会变成负数。
下面是汇总结果:
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用不同的基金,或者基金组合,或者量化策略,套进这个算法里,得到的结果都差不多。
如果基金或策略的收益比较高,“持仓市值预期”(基准)适合高一些,反之,可以降低一些。基准的年化大约是标的年化的60-85%左右都ok。
例如持有深红利,基准为10%时,减仓有喜提走的现金为投资本金的1.5倍,总收益比满仓持有高了47%:
持有富国天惠,基准为12%时,减仓有喜提走的现金为投资本金的2.4倍,总收益比满仓持有高了32%:
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“减仓有喜”2.0的策略具有普适性,但最终收益受“持仓市值预期”(基准)的影响比较大,这为使用这个策略造成了难度。
基准定高了关系不大,最多是没有起到作用。
收益比较高的策略或基金,如果将基准定低了,总收益超额会降低,甚至反而不如满仓持有。原因很简单,基准越低,提走现金越快,本金减少太快会影响总收益。
例如,如果将富国天惠的基准定为5%,则没有超额收益了。
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备注1:
上文提到的大盘估值百分位,参考沪深300收益率(沪深300市盈率的倒数)与10年国债收益率的比值(蓝线)。
图中绿线是估值的上沿,黄线是估值的下沿,绿线和黄线都是斜斜向上的,可能与货币宽松有关系,投资者愿意承担更高的股市溢价。评估大盘估值高低时,简单起见可以只用蓝线,精细点还可以考虑绿线和黄线的斜率。
大盘估值在其他地方还有应用,后面会再讨论。
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备注2:
“减仓有喜”2.0用于散户实盘并不困难。既可以针对具体标的(例如基金)来应用,也可以针对整个账户来应用。考虑到交易成本,可以设置更多细节,例如超过一定金额才进行加仓、减仓,以减少交易次数。
沪深300市盈率和十年国债收益率在网上都可以轻松找到。剩下的就是EXCEL的活了,每天记录自己的账户净值,跟自己设置的基准曲线相比就行。
看着也像是价值平均策略的另类应用
请教老师,这个基准该如何定呢?有没有从5到20分别回测的数据?感谢。文中的三个例子,基准为15的超额收益最少,10的超额收益最多。似乎是在一定区间内承负相关?
你好,关注你很久了,最近明白了仓位管理和资产配置的重要性。 文章中这句话我不太理解:"而且大盘估值百分位(见备注)<0.5"。
这句话是说比如10年国债收益率为3%,而沪深300PE为16.67(倒数为6%),3➗6=0.5 这么算的吗。。。
老师,估值百分位的大于小于符号会不会弄反了?个人愚见
请问为什么要考虑大盘估值百分位?
还不快把这个表发给我,我实操试试
补充一下感想:减仓有喜本质是一种极值网格,也就是在极值(上涨超过合理值、下跌低于合理值)的时候网格,其他时间按趋势运行。
谢谢这样优秀的文章,受益匪浅
非常非常感谢
挺有意思,忙完这阵好好学习一下