之前我们说过，针对行业投资，尽量要以公认优秀长牛行业为主，因为长牛行业容错空间更大。
优秀的行业主要包括消费、医药和科技。
这三个行业对比而言，消费行业确定性最高，医药行业次之，而科技行业更为宽泛，是一个高研发投入、技术更迭比较快的行业，一不留神就很容易被市场淘汰，这也是巴老爷子不喜欢投资科技股的原因。
而作为代表一个行业的指数基金，却可以减小这方面的顾虑，只要行业整体景气度维持上升趋势的即可。
只要蛋糕越做越大，谁分的多谁分的少并不需要太care,反正肉都烂在锅里。
经过最近两年的上涨，消费和医药行业目前都不便宜，暂时没有太好的介入机会。
而科技板块经过最近几个月的调整，部分细分行业已经回落到比较安全的位置, 比如今天要探讨的通信ETF.
在这之前，我们先来梳理一下整个5G产业链。
01
5G的发展趋势已经毋庸置疑，这也是未来十年社会变革的主要推动力。
5G整个产业链可以划分为上游、中游以及下游应用，覆盖范围比较广，如果想依靠选择个股实现对5G的押注，还是比较困难的。
上游以半导体芯片为主，中游以通信设备为主，下游以5G应用方向为主，比如VR\AR、车联网、工业互联网等等。
其中上游半导体芯片以及下游应用，行业天花板比较高，最具想象力。
02
先说说上游。
2019年我国芯片自给率为30%左右，芯片进口额达到3040亿美元，而根据国家有关规划，2025年我国芯片自给率要提升到70%。
考虑到5G万物互联时代对芯片需求还会有爆发式增长，按照2025年自给率70%的口径，整个市场空间非常诱人。
蛋糕变大了，自己能切到手也在不断扩大，这也是半导体芯片相关指数持续受市场热捧的原因。
03
再说说下游。
下游就是5G+行业应用。
不仅各传统行业都要与5G融合发展，在5G场景下，也会派生出一些新兴产业。
过去十多年，借助4G基础网络，产生了一批推动社会变革的互联网巨头：腾讯、阿里巴巴、京东、美团、拼多多、百度等等。
站在目前这个节点上，我们能看得到的，5G时代将会在自动驾驶、车联网、物联网、VR/AR、工业互联网等领域开辟新的赛道，但还会给我们带来哪些颠覆级的变化，恐怕只有时间才能解答。
虽然5G下游应用的天花板没有上限，但涉及面广、不确定高，未来哪些应用能够脱颖而出尚难预料，这也是较难以押注的原因。
目前也没有专门的ETF能够将5G下游应用一网收尽。
5GETF、5G50ETF等主题指数是面向5G上中下游全面布局。
传统的互联网巨头，也都在积极布局5G时代的应用场景，想必未来也会在5G时代占有一席之地，相关的ETF有：中概互联ETF.
这几个ETF都不能说很好的覆盖了5G下游应用方向。
04
说完了上游和下游，我们最后说说5G产业链的中游-通信设备。
相较芯片和下游应用，处于中游的通信设备算是个老实人。
先说说这个老实人的缺点。
首先，想象空间不如上游芯片和下游应用端，且通信设备周期性较强。
19年6月国内5G基站建设起步，截止20年10月份，国内累计建成5G基站近70万个。
根据中金的预测，预计2021年将新增5G基站80-100万，相比2020年，增长约为20%到50%；然而到2022年5G建设即达到高峰，随后一路下滑。
预测不一定准确，但是能看得见的天花板，导致板块整体想象空间受限。
其次，通信设备受行业上下游挤压。
从上游看，大家都知道，比如国内的三大主力通信设备供应商：华为、中兴、烽火，都因为芯片问题被不同程度卡了脖子。
这估计也是导致大资金不敢在个股上下重注的原因之一。
从下游看，通信设备的主要客户就是各大运营商。
国外方面，国际形势的不确定性影响中国设备厂商市场份额空间。
国内方面，移动、联通、电信三大运营商的资本开支决定了通信设备行业的景气度。
目前还在5G新基建的投入期，可以预期最近两年国内运营商的资本开支还是正增长的。
说完了缺点，再来说说老实人的优点。
从3G时代的追赶，4G时代的并驾齐驱，再到目前5G时代的领跑，以华为和中兴为代表的中国通信设备厂商功不可没。
根据国际知名专利数据公司IPLytics发布5G标准必要专利排名显示，中国企业申报的5G专利占比32.97%，在国别中排名第一；企业排名中，华为第一，中国第三。
全球来看，数字基建还是有很大的空间的，如果政治因素障碍能扫清的情况下，海外市场将是国内设备商重要的增量来源。
相较而言，芯片行业就像一个渣男，而通信设备行业就像一个品学兼优的老实人。
不过市场有时候更期待渣男变BOSS的剧情，而容易忽视品学兼优的老实人![[摊手]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_16_helpless.png?v=1 "[摊手]"){kind=small}
05
接着看看通信ETF的基本面数据。
通信ETF(515880)跟踪的指数是中证全指通信设备指数（931160）。
从指数名称也能看出来，标的成分股的属性比较纯粹，选取中证全指样本股中的通信设备行业股票组成。
指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日。
也就是说最近的一次调整在2020年12月14日已经完成。
前十大权重股：
估值情况：
PE处于近五年26.6%百分位，PB处于近五年13.46%百分位，PS处于近五年16.01%百分位，整体估值水平处于相对低位。
ROE不稳定，这也符合周期性的特质。
板块整体营收和利润从18年4季度起，提升明显。
需要注意的是，武汉作为通信设备制造重镇，板块整体今年一季度受疫情影响是比较大的，也或多或少影响了今年的整体业绩表现。
931160的k线只能看到2019年3月份。
从2019年3月开始至今，指数不仅没有上涨，还下跌了几个点，不过中间有几次不错的波段机会。
06
最后总结一下。
通信设备板块存在较强的周期性，ROE长期不够稳定，长期收益不高，不适合纳入长线投资组合。
但未来两年国内仍旧处于5G基站建设的景气周期，且通信设备是大科技板块中为数不多的已经跌回到安全位置的细分行业，大概率存在波段机会，可以考虑纳入中线投资组合。
长期来看，板块可预期的增量来源于海外市场，有很大的产能输出潜力，但目前在国际政治因素打压下，中美在网络层面的对抗恐成常态，导致目前想象空间受限。
但这里也存在预期差，拜登上台后如果政策预期发生反转，这里面也是存在机会的。
相较而言，更偏向内循环的芯片和5G下游应用赛道更长，天花板更高，适合纳入长线组合。
但5G下游涉及各行各业，即便ETF也很难很好覆盖，比较难以把握。
相较而言上游芯片更加简单明了，且有较高的确定性。
不过按照个人投资体系规则，目前大盘的位置和板块的估值还不满足启动长线买入的条件，还需要耐心的等待低买机会。
最后强调一下，本人有独立的投资框架（进化中），可参考：
如果你看到代码就一把就买进去，亏损是大概率的事情。
附：
免责声明：
以上仅为个人思路整理，不构成投资建议。
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