关于藏格的产能方面，能够确定的有：巨龙二期30万吨~35万吨，按照32万吨计算，100万吨氯化钾，1.2万吨碳酸锂。至于别的，最多就是个锦上添花的作用。接下来分版块做利润预期：
一、 铜（注意是将钼、银也当做铜的副产品做了估算）
23年巨龙铜业营业收入102亿元，净利润42亿，产铜15.39万吨，一吨铜成本3.5万元（沸腾的开水投资之路）。藏格投资收益12.96亿。
假设27年吨铜售价同23年一致，实际产量32万吨，则净利润为42/15.39*32=87亿元。对应藏格的投资收益约27亿元。
看好铜价格继续维持的原因是：量化宽松带来的海量货币得有去处，只能首先靠大宗吸收，再向下游传导（学知利行）。也就是可以粗略的估计长期来看，铜的涨幅会大于通胀速度。
二、 钾
23年 生产氯化钾109万吨，销售成本1088元/吨。
根据中国钾肥大合同（华福证券），平均大合同约2200元。保守的估计氯化钾板块的毛利润为109万×(2200-1088)=12亿元
三、 锂
藏格矿业碳酸锂权益产能约1.2万吨/年，吨成本3.8万元/吨。
锂云母提锂成本110314元/吨（和讯网），宁德提锂成本10万元/吨（拙见新能源），如果价格低迷，那么锂的走势就是2024年和2025年将出现大幅过剩，2024年去产能，2025年开始去库存。（华福证券），最高的成本大致可以对应最低的销售价格，毛估估按照10万元/吨计算。
板块毛利按1.2万吨×(10万元/吨-3.8万元/吨)=7亿元。
四、 则26年实际收益如下：
毛利钾肥12亿+锂7亿=19亿元
三费还是6亿（23年为6亿），巨龙铜业投资收益27亿。营业利润就是40亿元。净利润约34亿元，乘以合理市盈率25（想看25怎么来的直接看我写的《股票估值简史兼谈无风险收益率、合理市盈率的选择和未来现金流折现》）后得到藏格的内在价值约850亿元。目前市场价格412亿，则约4.8折。本人持有藏格2.5%仓位，如果能回到385亿左右会加大仓位，但总仓位不会超过5%。
五、可能的风险，铜价不及预期；巨龙非控股影响分红；民营企业的分红政策延续性不足。
本文参考了山高林茂、无事行山、即将涨板大佬的观点，一并表示感谢。