如果您对中国电信的财报仅有初步了解的话，一定不会觉得中国电信是好的投资标的。因为中国电信多年以来roe一直在6%~7%之间徘徊。
按照传统的价值投资理论，只有12%以上的roe才值得关注，因为高roe意味着资本使用效率更高。那我为什么选择中国电信作为我的投资标的之一呢？
初识企业
如图所示：中国电信的主要业务有下面几大块：移动通信服务、固网及智慧家庭服务、产业数字化
其22年收入组成如下：
产业数字化
我们看到营业税收入中移动通信服务占比较高，但这不是关注的重点。中国电信未来的发力点必然在产业数字化上面。我们看下产业数字化历年的收入变化情况：
22年产业数字化收入为1178元，同比增速达到了19.7%。产业数字化主要分为六项：
根据23年一季报，产业数字化业务收入 349.7 亿元，同比增长 18.9%。23年产业数字化投资同比增长 40%至 380 亿元。
在移动通信和固网及智慧家庭增长缓慢的条件下，中国电信的发力点必然会选择潜力大的产业数字化板块。
重点关注行业云服务。
天翼云历经十余年发展进入 4.0全面商用阶段，市场份额持续提升，已成为全球最大的运营商云和国内最大的混合云，挺进中国公有云 laaS 及公有云 laaS+PaaS 市场三强，保持专属云市场份额第一，助力国家经济社会数字化转型，在国计民生重点领域，规模拓展成效显著。
算力网络将成为支撑数字经济发展的重要底座。算力是数字经济时代的关键生产要素。2020 年，我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）比重达到7.8%。到 2025 年，这一比重预计将达到 10%。由国际数据公司IDC、浪潮信息、清华大学全球产业研究院联合编制的《2021-2022 全球计算力指数评估报告》报告显示，计算力指数平均每提高 1 点，数字经济和 GDP 将分别增长3.5‰和1.8‰。
天翼云2022年的收入是579亿人民币，23 年公司规划实现云业务收入超千亿元，，规划算力（云资源池）投入 195 亿元（达 6.2EFLOPS）。
随着云计算应用、生态愈发成熟，越来越多的企业、政府单位选择将核心业务上云，客户对网络的速率、时延、可靠性和安全性提出了更高的要求。
净利润与自由现金流
22年净利润276亿，自由现金流（经营现金流净额-折旧与摊销）为448亿。主要得益于应付账款的大额增加。22年新增应付账款151亿元。23年Q1更是新增应付账款55亿元。
简单估值
伴随产业数字化业务的营业收入大幅提高，预计23年云业务的提升就接近500亿元。三年内净利润的年增长预期10%，预计25年净利润367亿（22年净利润276*1.1*1.1*1.1），乘以合理市盈率25，得到25年合理估值9175亿，相比目前5344亿的市值，是否便宜，需要各位自行评估了。合理市盈率的来历
25年后随着折旧与摊销的减少，中国电信的利润将进一步释放。
风险
投资者需要重点关注产业数字化的增长是否符合预期。
以上是本人的投资思考记录。不是投资建议，请不要据此进行交易