你也猜到了。姚加红有解释：为何以沪深300为对标指数的产品，近期超额也出现较大回撤？ 我们的策略基于预测模型预测个股、风格及行业超额收益。根据去年事后分析的结果，以500为基准的产品主要贡献因子是小盘微盘，以300为基准的产品主要贡献因子是低波红利等因子。在行情机会较为分散的时候，往往收益来源也比较分散，分散化的机会有利于提升超额的稳定性；但是去年年底来市场机会较少，风格比较集中，这会导致一旦风格转向，或者预测模型对关键风格判断失误都会造成超额回撤。具体到沪深300为基准的几支基金主要在于预测模型对于低波红利风格的预测转向负面，而实际上低波红利风格一直较为持续，平时收益来源较为多样化的时候一两个风格预测错误并不会导致太大超额波动，但是市场机会较少时，就会发生较大超额波动。