#2015上半年投资总结#    
2015年6月底财智基金净值2.3439，ABH账户本年度总体收益25.15%，略微落后于沪深300的26.58%，多亏了6月底股市大跌，才让我有机会追上指数。这轮牛市给我的感觉就是，如果不保持平常心，牛市也不比熊市好过。

网友小兵说，赚钱有两种，一种是虽然赚了钱，但是被比别人赚的少所折磨，是蛋疼的赚钱，另一种是只管赚自己的钱，不与别人比较，是不蛋疼的赚钱。想一想蛋疼也没有用，也无助于赚钱，何必蛋疼呢，所以我慢慢也学会不蛋疼的赚钱了。虽然还是要和指数比一比，但是心态平和了，不蛋疼了。

2015上半年面临的主要困境就是，在股市普遍高估额情况下，持有低估的股票，随时担心堰塞湖崩盘带来的泥沙俱下，时时担心的是自己的持股还没涨，牛市就结束了。

后来想想这也是价值投资者不得不面对的问题，因为，价值投资者始终买入和持有的都是千挑万选的最“便宜”的股票，之所以买入持有他们，就是因为低估，由于低估，所以没有上涨的趋势，也不为趋势投资者喜欢，不能聚拢人气，所以也就越发的不涨，一直要等待一个契机，才会爆发。因此呢，价值投资者持有的往往是低估不涨的股票，在熊市，大家都不涨，也没什么。可是在牛市，不管什么垃圾都蹭蹭的上涨，心里就不好受了。
但是对于价值投资者来说，在低估的时候不去想买，反而要卖，这是说不过去的。所以这轮上涨以来到6月底的大跌，我几乎是没有减仓。如果股市就这样跌下去，我就可以自豪的吹牛，我算是满仓穿越牛熊了，虽然也满心希望手中持股吹起一个大泡泡，让我做一个漂亮的逃顶，但是如果他就不涨，情非得已，也是没办法的事情。

要说减仓，上半年的一个遗憾就是没有减仓惠理集团，结果惠理集团在谢青海的大幅减持下，飞流直下，从18跌到12，从略微高估到合理价格。现在更不能减持了。当初没有减持，是因为惠理的静态市盈率不过40倍，动态市盈率不过20倍，市值/AUM不过20%，跟A股的券商的估值简直是没法比，而且惠理集团又是绝对的牛市受益股，为什么我就不能和泡沫共舞一会儿呢？结果谢清海这个老狐狸，脚底抹油溜得快，把我们都留在山顶了。想想还真有点佩服这个老狐狸。

剩下的几只股票就没啥可说的了，都是绝对低估的，总不能因为别人家垃圾卖的贵，就赶紧把自己珍宝贱卖吧。
所持股票不但从价格上低估，从企业经营和发展前景上也各个优秀。美的集团，我前两天回顾了一下，经营能力和前景都没得说，还写了个分析，放在摩尔金融上。川投能源，确定性极强，还有新增发电能力的预期。招商银行无论是服务还是经营都是国内最优秀的银行，一直是我的合作伙伴。

当然低估的股票不见得就抗跌，这是多次被市场证明的，因为涨跌是多种因素作用的结果。昨天川投能源跌停，以及匹克体育这几天大跌38%都说明了这一点。好在因为构建了组合，这些大跌让我还能忍受，如果真的是有对企业的判断错误导致损失，也在可接受的范围之内。所以无论对一个企业多有把握，都不要只持有一只股票。这是对我，也是对绝大多数人的金科玉律。

从走上价值投资这条道路上起，我就笃信“股价的短期走势无法预测”，所以我不知道未来是牛是熊，如果市场让我的持股高估，使我能够卖出股票成功逃顶，是我的幸运。如果相反，满仓穿越牛熊，我也能平静接受。

没有预测，只有应对。