| 发布于: | 雪球 | 回复：19 | 喜欢：0 |
我对三角防务的毛利润率并不是太担心，航空制造业规模经济效应可以适当对冲可能的适度降价，这几年军品阶梯式降价，以量换价，主要是冲击上游原材料供应商的毛利润率。航空制造业锻件竞争格局还是良好的，是分蛋糕，不是抢蛋糕。对三角防务毛利润率的担心主要源于，中航重机深耕大锻件领域对三角防务来说可能不是好事，但是增量市场足够大，潜在影响或许就比较小。
我觉得三角防务算不上小盘股，接下来随着产业趋势的发展，市值会大增。这几天走势比较弱，主要还是因为前些天那段估值修复的行情涨得太快了，在弱市中，短期有了远多于同行业的较大涨幅，就容易导致一些抛压。前些天三角防务暴涨之前，估值和中航重机航宇科技相比还有较大提升空间，但是现在套利空间已经不明显了，也就是和同行业相比估值修复的机会基本没了，但目前估值还很低。对于处于长周期景气的新兴产业，不应该给传统制造业的估值，把航空制造业锻件简单看做打铁的是不合理的。但三角防务毛利润率还是有下滑压力的，这一点，每一个参与者都应该心里有数。
锻件是高端装备制造业的基础性产业，其需求不光是军民用航空，而且在船舶和电力（主要是燃气轮机），商业航天，核电，深海装备等高端装备方面都是需要的。实际上，燃气轮机方面的需求在高速增长，后面商业航天也要大发展。整个高端装备制造业发展必然会带动锻件的需求
是的。中航重机的优势，一是国企，二是500NM的机器。目前处于锻件扩产能时期，如果能够满产，竞争的惨烈程度不至于那么不堪，中航对三角的挤压也许并不明显----当然，都需要时间来验证。我们通过公开资料所作的思考，没有办法太精确。
分析的太武断，如果照你这思维分析抄底新能源，早就套死了。回到三角防务，才上市五年！上市之前那微薄的利润有什么可看的？估值谁给的？并且，上一轮军工订单周期全面铺开之后的数据才有参照意义。就算要分析，也是衡量新一轮军工订单周期叠加C919民机量产与上一轮军工订单周期的相关方面的可比性。况且毛利润率的相关情况还要有所心理准备！
这并不是我的分析，只是我个人的结论。我的大概框架是：三角防务的主营业务所在的行业，军工也好，民航大飞机也好，未来几年应该是景气度上升的时期；在这个时期内，三角防务的业务量会上升，体现在财务上就是营业收入和净利润上升（你提到的销售毛利率和销售净利率可能会下降的问题，可能会是一个不利因素），也许营收增速会高于利润增速，也许不会（看一下银行，同质化经营，但是也有好的，也有不好的；再看民航，春秋、吉祥的经营效率就比三大航更好），最近几年内的数据并没有明显显示会有净利润率的大幅下滑。所以利润上升应该是大概率事件，C919的业务带来的是新的增长极，中航重机对它来说是竞争对手，但是不会是你死我活的那种，在大飞机产能不足、新一代战机数量不足的时候，两家共存的意味更浓。估值方面，仅仅表明与其自身相比，是一个比较安全的位置，会不会涨，什么时候涨都不知道。善战者，立于不败之地，而不失敌之败也，说的就是要在各种条件分析下来有极大把握的时候才去做。现在，对于三角防务，固然有股价下跌的可能，但是我觉得只要做好资金安排和节奏，保障安全的基础上把结果交给时间，是一种比较好的选择。
$三角防务(SZ300775)$ 最近10年，三角防务的平均市盈率大概在60倍，是现在的3倍；平均市净率是7.5倍，大概是现在的2倍。保守估计的话，股价应该是现在的2倍。
如果按照30倍市盈率计算，今年预期10亿元净利润，市值300亿元，股价大概55元。