最近，发改委对煤炭价格进行了一系列的管控，煤炭期货价格开始下降。有不少投资者认为煤炭价格已是“历史大顶”，后续将进入快速下降通道。本文拟从煤炭供需角度入手，分析判断煤炭价格是否会大幅下降。
首先，从资源储量来看，我国煤炭并不短缺。2020年我国已探明可直接利用的煤炭储量高达1.75万亿吨，占世界煤炭储量的13.3%，煤炭可采量也位居世界第二。2020年，我国煤炭年产量为38.5亿吨，位居世界第一，出口量仅次于澳大利亚。在过去的几年中，我国煤炭价格始终保持在低位。
然而，今年我国煤炭市场发生了供需失衡的现象。最明显的例子是煤炭价格的飙升。动力煤主力期货合约创了历史新高。
至于为何会出现短期煤炭供需失衡的局面。从供需关系来看是煤炭的供给缺乏弹性，而需求弹性较大所致。
在煤炭供给上，我国目前面临的局面可简单概括为：“进口煤进不来”和“国内矿无法采”。
进口煤进不来是今年我国煤炭的进口渠道纷纷受阻。我国每年都要从印度尼西亚，蒙古和澳大利亚等地进口煤炭3-4亿吨，其中不乏优质的焦煤。然而由于多方面原因，今年的煤炭进口量大大降低。比如我国年平均进口澳大利亚煤炭近4000万吨，但因为国际政治因素，该进口量已趋近于零。蒙古是我国煤炭进口的另一大地区，近期当地新冠疫情出现反复，导致煤炭的生产和运输受到严重冲击。印尼煤炭同样由于当地的雨季，导致外运受阻。上述的一系列原因造成了我国今年进口煤炭较上年同期下滑了10.3个百分点。
国内矿无法采是我国国内煤矿的新增产能受到严格限制。在煤炭行业产能严重过剩的2016年，国家发改委推行了煤炭的供给侧改革措施，通过设置产能指标和加强安全检查等手段限制煤矿产能，要求大型煤矿减产、限产，对一批地质条件不好，瓦斯含量高的煤矿进行了关停并转，并严格审批新建煤矿。
煤炭的供给侧改革取得了不错的成效。截止2020年底，我国累计退出煤矿5500处，淘汰落后煤炭产能近10亿吨。2020年9月，我国实行“碳中和，碳达峰”的战略，在能源结构上要摆脱以往对化石能源的依赖，发展绿色清洁能源。从我国的原煤产量来看，煤炭新增产能在近年一直处于压缩状态。
数据来源：国家统计局
在2020年的低基数上，今年1—8月全国煤炭产量只同比微增了4.4%。
反观煤炭消费，伴随着疫情缓解以及全球货币政策的放水，大宗商品的价格开始上涨。由于煤炭是冶金、化工、建材等行业的基础能源，上游的蓬勃发展对煤炭的需求激增。并且由于我国疫情防控举措得当，供应链稳定可靠，国外的大批订单纷纷涌入我国，造成我国的出口增长迅猛。出口的增长也拉动了煤炭的需求。根据国家能源局公布的数据，2021年上半年，我国煤炭消费量同比增长10.7%，即使较疫情前的2019年也同比增长了8.1%。
煤炭的短期供给能力下降正好遇到了今年旺盛的需求，自然就造成了煤炭价格的飙涨。
虽然发改委在9月份核增了相当大的产能，但国内煤矿的扩产毕竟需要一定的时间，部分露天矿的开采甚至还需要剥离土地，产能提升有滞后性。进口煤炭虽然在全力通关，但目前依然无法缓解目前国内发电企业的需求。
根据美国国家海洋和大气管理局数据显示，今冬很可能是一个“冷冬”。发改委新公布的煤炭保供核增产能相信可以支撑居民保暖和用电需求。但如何使我国工业不至于因缺电而继续限产仍是需要解决的。从发电结构来看，我国火力发电占比在70%左右。第四季度是用电和用煤高峰期，但目前企业库存依然保持在一个相对低位，企业煤炭的补库需求旺盛。因此，在短期内，煤炭需求并不会大幅下降。
结论： 在无法解决煤炭供给能力的情形下，煤价的下降空间不大。预计煤价在明年一季度依然会保持在相对高位。而煤炭企业由于长协价格比市价折价，预计后续依然有提价的空间。
$中国神华(SH601088)$ $陕西煤业(SH601225)$ $淮北矿业(SH600985)$ @管我财 @超级鹿鼎公 @HIS1963 @今日话题