在一个成熟的资本市场,很少出现市场估值体系严重扭曲的现象。笔者认为,导致A股市场估值体系严重扭曲的根本原因是操纵行为,上市公司的业绩操纵和二级市场的股价操纵行为,二者往往相伴而生,业绩操纵只是手段,其目的则是配合股价操纵,而股价操纵的终极目的则是配合上市公司大小非股东高价减持套现,以及通过业绩过度包装实现股权再融资、在股票市场继续圈钱。
一些上市公司大股东为了实现所持股票高价减持,往往与二级市场炒家相互勾结,上市公司为了配合大股东高价减持,也可能通过操纵业绩、虚增利润等手段推升其股价。笔者认为,股价操纵与业绩操纵行为在当前A股市场可能并非是个别现象,而是一个较为普遍的现象。一些上市公司甚至连续多年操纵业绩、虚增利润。
一个没有操纵的市场才是真正市场化的市场,由业绩操纵、股价操纵形成的价格与市场化是背道而驰的。要从根本上改变当前A股市场估值体系扭曲的现状,必须真正落实严监管政策,加强对上市公司业绩操纵、二级市场股价操纵行为的监管,大幅提高违法成本,真正做到违法必究、执法必严,从而杜绝业绩操纵、股价操纵行为,由此形成一个真正市场化的市场。在市场规范监管、股票市场估值体系回归正常、具备基本的定价功能之前,A股市场并不具备新股发行价格市场化的条件。
本文发表于《证券市场周刊》
A股市场成立三十多年来,先后进行了三轮新股IPO发行价格市场化改革,2000年7月新股发行价格市场化、2009年7月-2012年11月新股发行价格全面市场化以及本轮2019年6月以来渐进式新股发行价格市场化改革。前两轮发行价格市场化进程都因新股发行中的“三高”问题(高发...