操作：卖出部分QQQ，买入等量BAM。
逻辑：能源价格仍在上涨，通胀短期难言见顶，即使见顶也不会快速回落。从一季报来看，部分轻资产企业能够较好的转移成本，但更多的企业出现了增收不增利的现象。原因在于员工薪资、物流费用、租金、原材料等成本增速过快，企业提价滞后于成本上涨，利润被高通胀侵蚀。
博枫持有的地产、基础设施资产内置了通胀保护，长期租约/监管条例保障了收入的稳定性，即使在经济下行周期也能够产生稳定的现金流。在高通胀时期，博枫的成本30%-40%会受到通胀影响（地产、基础设施等资产的前置投资较高，后期维护成本较低），但收入100%受益于通胀，整体表现为营收增速加快，利润率也有所提高。得益于高信用评级，博枫还可以借到长期的低息杠杆以增强回报（受益于高通胀，这些固定利率债务的实际价值大幅缩水，而博枫的利润随通胀增长，偿债压力大大减轻）。
整体而言，我认为博枫比起QQQ更能适应消费者支出放缓、企业利润受侵蚀、高通胀、低增长的经济环境（至少在目前看来是这样的）。
估值：截至2022Q1，博枫在过去十二个月里产生了37亿的(资产变现前)可分配利润，过去五年的增速为14%。根据2021投资者日所给出的预期，未来五年的增速可以维持在15%左右。
假设未来十年维持12%的利润增速，第二阶段增速设为3%，折现率10%，由DCF得出的合理价值应为1061亿，现价830亿，折价幅度22%。
PS：美国3月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得21.17%，为纪录最大增幅。