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全文摘要
自2020年底以来，计算机板块持续回调，受宏观经济下行压力影响表现不佳。尽管AI技术的发展一度推动板块反弹，但随后需求不足导致净利润下滑。目前板块处于底部，预计下半年将迎来结构性投资机会，尤其在AI、工业软件等领域将迎来复苏。行业面临的供给过剩和需求低迷问题，已开始通过市场自然调整来解决。随着全球经济逐步从疫情中恢复，预期计算机板块的利润率将显著提升。
尽管当前市场需求不振，但通过控制费用开支和保持较高毛利，板块仍具一定的利润弹性。技术进步和政策支持下，算力需求、AI产业、能源IT等领域展现出良好的发展前景，预计将驱动计算机板块的长期增长。同时，国产化趋势加强，特别是在AI芯片和工业软件领域，预示着国内企业在技术自主性和市场份额上将取得更大进展。整体来看，计算机板块面临着短期挑战，但长期前景乐观，值得投资者关注。$紫光股份(SZ000938)$ $同为股份(SZ002835)$ $中科曙光(SH603019)$
本文章由ai自动生成，原文音频详见股民纪要
对于工业软件而言，有何结构性机会值得关注？
发言人2：尽管整体工业软件增长率放缓，但在国产替代趋势下，PLC行业（特别是以宝信软件为代表的流程控制软件）具有明显增长潜力。随着国产化产品的成熟和国内自主可控需求的引导，公共云领域的国产化进程将进一步加速，预计PLC及其相关的工控硬件市场将实现多样化渗透率大幅提升，因此这一细分领域值得重点关注和深入挖掘。
当前计算机板块的主要受益领域及短期关注的重点在哪里？
发言人2：计算机板块的主要受益于三个方面：一是上游绿色新兴市场的崛起；二是电力交易管理和辅助报价决策调度软件因电力交易和辅助能源服务的持续推进而持续增长；三是受供需不匹配压力推动，中学综合能源服务运营模式逐渐出现并得到关注。短期来看，我们更看好电网侧的投资加大、结构强化以及电网数字化、配网改造升级等方面的发展。
视频端原生应用的发展对国内模型训练和算力有何影响？国内外应用发展的差异以及国内潜在优势有哪些？
发言人2：随着视频端原生应用在多模态模型上的重大应用价值展现，未来将带动国内诸如东莞太在内的模型进行大规模训练的需求，并因视频利用所需的训练和处理算力比以往文字等更为庞大，从而确保国内国产算力能够持续稳定增长。国内拥有丰富的应用场景和人才优势，在应用落地方面具有先天优势。相较于海外，国内不仅会在训练端不断追赶并推动需求增长，而且应用普及速度也可能更快。一旦国内算力达到足以支撑GPT4等先进应用的程度，其渗透率有望超过海外市场，进一步提振国产算力的需求。
多模态信息技术如何影响数据处理与模型能力提升？
发言人2：随着多模态信息技术的出现和发展，尤其是在视频、音频和图片等领域的广泛应用，全球大部分图像类数据得以大幅应用，极大地促进了模型能力的提升以及算力需求的增长。这种技术的普及使得未来的算力需求将呈现显著增长态势。
计算机板块为何会面临前所未有的困境以及下半年预期如何？
发言人2：计算机板块面临空前困境主要有三点：一是当前宏观市场供需关系发生变化，尤其是AI需求扩张尚未充分体现在应用端，导致计算机板块的需求持续承压；二是项目型商业模式下的计算机板块在下游支付能力和议价能力受损的情况下，财务报表恶化程度显著；三是计算机板块天花板较低，面向行业的特性使得各行业容纳有限，导致公司普遍市值偏小。然而，在下半年展望中，尽管供给端压力减轻，关键仍是期待需求端何时回暖。因此，下半年将重点优选具有结构性需求增长的领域，比如算力it和work software等赛道。
当前计算机板块的持仓情况及市场压力来源有哪些？
发言人2：截至2024年Q1，计算机板块的超配比例下降至负值，重仓持股市值占比仅为3%，是2018年以来最低水平。这一现象源于两个方面的原因：一是宏观经济下行背景下，计算机行业对需求更为敏感，整体压力巨大；二是计算机行业的部分赛道容量较小，导致中小盘风格较多，中小市值公司在需求大幅下滑时抗风险能力较弱，同时在流动性承压的背景下承受更大压力。
计算机行业在过去的投资中，如何结合技术和政策周期选择板块或寻找结构化机会？目前IT技术领域的发展状况及其对计算机板块的影响是什么？
发言人2：在计算机行业投资中，历史经验和当前观察表明，在技术和大的政策周期内，券基板块整体会有较好表现；而在技术和政策周期不佳时，则需更多关注结构性机会。例如，目前计算机板块因以行业信息化为主，与下游行业的景气度高度相关，表现为D2G下游板块结构分化较为明显。IT技术领域受到人工智能推动，其中像VIT等赛道表现良好。然而，传统的政务IT、教育医疗IT等行业正逐步筑底企稳，但整体需求仍面临压力。因此，在今年下半年展望中，建议重点关注结构性机会，并指出计算机板块估值正处于中低位且存在低估可能，主要原因在于营业收入未下滑而费用率增长带来的利润率下滑。
如何看待计算机板块的经营质量变化？
发言人2：尽管计算机板块在2023年和2024年经营性净现流同比增长显著，且远超营收增速，反映出相关公司在现金流管理和业务质量把控方面取得积极进展。应收账款占比上升更多是因为客户经营压力导致付款节奏问题，而非整体业务质量恶化。因此，预计计算机板块在未来不会有太大经营风险。
计算机板块当前为何没有显著的利润率和费用下降？
发言人2：主要原因在于裁员等举措产生的补偿费用对当期利润的影响较大。随着板块人员趋于稳定，未来几年费用率降低的趋势将持续存在。