【长江电新】
新能源重卡、物流车实现爆发式增长：1-5月电动重卡销量1.97万辆，同比增长140.48%，渗透率从去年的3.36%提升至5.17%，5月渗透率达到9.07%。1-5月新能源物流车（含微卡、轻卡、中卡和面包车等）总计销量17.72万辆，同比增长122.87%，渗透率从去年的9.18%提升至13.16%，5月渗透率达到17.00%，其中新能源轻卡销量2.59万辆，同比增长225.61%，电动化渗透率从去年的2.25%提升至3.23%。
政策周期消退、进入经济性驱动的良性增长：由于基数较低和国家补贴，电动重卡和物流车销量及渗透率在2021-2022年快速增长，22年底补贴退出带来年底抢装和23H1的需求下降。当前轻重卡电动化渗透率远低于乘用车，增长确定、空间广阔，随着国家补贴的完全退出，政策周期的影响逐渐消退，新能源轻重卡作为生产和收益工具，进入了由经济性为核心驱动的良性增长通道。更多上市公司会议纪要、行业实时信息，关注《湾区财经港》。
电池价格下降带来经济性大幅提升：2022年底补贴退出后经济性有所下降，初始购置成本极高限制了需求增长。随2023年锂电池价格下降，初始购置成本大幅降低，经济性显著提升，我们测算2024年充电款电动重卡全年充电费用较燃油费用节约12-25万元，全生命周期成本降幅20%+，充电款电动轻卡全年节约补能费用6-11万元，全生命周期成本降幅40%+，终端销量也兑现爆发式增长。后续长寿命电池的应用将降进一步提升经济性，未来V2G、碳交易等多种商业模式的应用也值得期待。
带来锂电池需求弹性、支撑头部电池厂出货提升：考虑到重卡和物流车经济性跑通，电动化渗透率快速提升，我们预计2023-2026年电动重卡销量复合增速达到78%，新能源物流车销量复合增速达到51%，同时重卡单车带电量逐步提升，物流车受结构影响预计带电量较为稳定。对2026年电动重卡和新能源物理车装机量进行敏感性分析，2026年装机约75-164GWh，对2023年国内动力电池总装机的弹性在19%-42%。目前，重卡和物流车配套电池厂商较为集中，2024年1-5月重卡配套电池中，宁德时代份额约69%，亿纬锂能份额约20%；1-5月新能源物流车配套电池中，宁德时代份额约57%，国轩高科份额约12%，亿纬锂能份额约8%，我们看好销量增速提升对头部电池厂出货增长的支撑。$宁德时代(SZ300750)$ $国轩高科(SZ002074)$ $亿纬锂能(SZ300014)$