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$西部矿业(SH601168)$
西部矿业策略会交流240620东吴_导读
全文摘要
西部矿业在2024年中期策略会上展示了其经营状况和发展规划。上半年，公司专注于发展以有色金属为主的主营业务，实现了产能的提升，并预期全年铜和锌产量分别增长约15%。多项重点项目如双力铁矿扩建、今日有色多金属...
发言人2 问：西湖美业在行业内的技术水平及品牌荣誉有哪些？
发言人3 答：西湖美业拥有多项荣誉，包括创建世界一流专业领军示范体、创建世界一流专精特新企业和天海专精特新小巨人企业等。同时，其产品高品质体现在高纯氢氧化镁和高纯氧化镁等品类均能达到99%以上的品位，显著优于国内同类矿山产品的平均水平。
发言人2 问：关于锂资源，目前有多少存量以及未来是否有提升可能性？
发言人3 答：目前公司持有的锂资源大约不到2万吨，但理论上有扩容潜力，参股企业正在建设3万吨的生产线，目前实际产量约为1.2万至1.3万吨。若原材料供应充足，后期有望考虑扩大生产线规模。
发言人2 问：能否简单介绍各金属品种的产能情况以及未来提升空间？
发言人3 答：今年天津金项目的计划产量为5万吨左右，加上已生产的矿山产量约为11万吨；西部铜业今年三四季度投产后，总产量可提升至19万吨以上。至于镍产量，则保持当前约4000吨的正常产能，并随玉龙三期工程的投产有进一步增长空间。
发言人2 问：盐湖化工领域中，西湖美业的技术发展程度及成本控制水平如何？
发言人3 答：西湖美业采用以化工镁为主的工艺路线，并根据高纯氢氧化镁的含量计算产能，其满产率约为15.5万吨。去年产量为12.8万吨，预计今年将在10至12万吨之间波动。该产品的营收约为四五亿元，相比其他品种较小，经营现金流约为一个多亿，而净利润则在两三千万左右。
发言人2 问：关于玉龙铜矿三期工程的推进进度如何？
发言人3 答：玉龙铜矿三期工程目前正处于手续办理阶段，计划于2024年内完成手续后启动建设。项目建设的核心部分将是选场建设，该部分预计在一年内完成，而其他配套设施如五方库、硬件优化和司法扩建也将同步推进。
发言人3 问：天津板块（包括铜、银产量）的具体情况如何？
发言人3 答：天津板块根据年度计划正在推进生产，虽然由于西部同业天津生产系统的扩建导致产量略有下降，但仍完成了大部分计划进度。银产量与天津同红的铜产量同步，并按计划完成。
发言人2 问：目前各个金属（如铜、铅锌）的成本状况大概如何？
发言人3 答：根据天津项目的数据，去年玉龙铜矿净利润约为33亿，扣除非经常性损益后接近36亿，对应产量大约12万吨铜和3400吨镍。通过反推得出综合金属的成本，天津项目毛利率约为60%-70%，预计今年成本变化不大。
发言人2 问：公司近期或远期是否有全新的产量目标？
发言人3 答：未来两年内，公司在西部、四川等地多个项目推动下，偏心的产量预计能增加至约20万吨金属吨。今年计划产量约为16万吨，实际生产有望略高于计划。
发言人2 问：公司的费用率是否会有所增长，尤其是销售费用率和管理费用率？
发言人3 答：销售费用率较低，不会对整体产生重大影响。而管理费用可能会因员工工资上涨等因素略有增长，但具体增长幅度还需视实际情况而定。
发言人2 问：上半年投资收益受到哪些因素影响？
发言人3 答：上半年投资收益受到铝价下跌的影响较大，对公司持有公司产生了负面影响，去年总投资收益贡献不到一亿，今年预计亦类似。
发言人3 问：公司未来的资本开支安排及主要用途是什么？
发言人3 答：在过去两年，公司资本开支大致保持在20至30亿人民币的水平，未来两年也将继续执行相似规模的项目投资。至于更长远的资本开支计划，由于时间跨度较长，目前无法给出确切预测。
发言人3 问：公司铜业务在营收和利润中的占比是多少？
发言人3 答：铜业务在公司营收和利润中的占比都超过了60%以上。
发言人1 问：对于铜冶炼利润趋势有何看法？
发言人3 答：上半年由于长协存在及加工空间相对稳定，影响较小。下半年可能会有调整，尤其是精炼加工费是否会转付存在不确定性。
发言人1 问：铜冶炼长协单量占比及下半年预期？
发言人3 答：公司整体倾向于采用长期协议采购铜矿原料，短期合同如PC虽有一定波动性，但仍倾向于不转付，具体加工费转移涉及多方博弈。
发言人2 问：冶炼环节（特别是铜和锌产量）的具体完成情况怎样？
发言人3 答：目前冶炼环节中，天海铜业电解铜产量创下了历史新高，西湖同台的电解锌产量则按计划进行正常生产。其中，铜的产量略高于计划，而锌的产量接近计划进度且略有欠产。
发言人2 问：公司是否有其他有色金属矿山的扩建计划？
发言人3 答：除玉龙铜矿三期外，公司在天津系统中规划扩建处理能力至150万吨，预计将增加约20万吨的天津金属年产量。此外，铁矿资源板块的双利铁矿路转率改扩建项目正在实施中，预计将于2026年完成基建并具备90万吨铁精粉产能，同时还会带来数千吨铅锌金属产量。公司在青海格尔木地区拥有两个正在办理采矿证的矿山，并计划联合四川的云天星多金属矿进行开发。