读书笔记-竞争优势-透视企业的护城河

最近读完了这本书，我觉得对企业的基本面研究还是蛮有用的。将书中核心内容和对我有启发的部分记录一下，并且应用书中的知识评估一下我的持仓企业。

一、核心内容

全书主要讲述企业的竞争优势及企业如何应对竞争，核心内容可以用下面这张图来概括

作者认为企业真正的竞争优势有三种：

供给侧竞争优势——成本优势，有时成本优势来自独享的关键原材料渠道（资源类），有时成本优势来自专有的技术（创新药、高科技企业）。

需求侧竞争优势——需求优势：本质是客户锁定，其源于消费者习惯、转换成本过高，或者寻找替代品的难度大、成本高。（香烟、饮料中的可乐、白酒中的茅台、汽车中的关键零部件、非标准化的软件）

规模经济效益

我认为规模经济效益也可以归为供给侧竞争优势——成本优势。

书中讲述的规模经济效益对我来说有一些新的知识，如下：

（1）在小市场比在大市场中更容易获得规模经济效益而带来的竞争优势。

（2）规模经济效益的本质是：市场中的主导企业能够把固定成本分摊到比其竞争对手更多的产品上。创造规模经济效益的是相对的市场份额，而不是绝对的规模。

（3）对于源自规模经济效益的竞争优势而言，一般而言市场规模增长会削弱竞争优势，而不是增强竞争优势。

企业竞争优势评估过程包括三个步骤，书中用苹果和沃尔玛等企业的案例来说明。

我觉得这一部分蛮好的，投资股票除了进行财务分析，也应该做一些行业分析，书里为我们分析行业提供一个模板。

关于如何面对竞争，书中也给出了详细的解读，但是我觉得这部分内容一般。

（1）大多数企业都是没有竞争优势的，所以核心就是高效运营

（2）面对没有胜出的行业，竞争是非常激烈的，很少企业能协商合作和平相处，通常都是产能扩张和激烈的价格战。

（3）竞争优势也会消失，在位企业应该加强竞争优势管理。

二、评估我的持仓企业

（1）分众传媒： 存在进入壁垒，竞争优势来源供给侧竞争优势（核心位置的电梯资源）；分众在去年和今年继续加强了国内城市的点位，属于有效管理竞争优势，非常的好。

（2）$小米集团-W(01810)$ ：不存在进入壁垒，企业处在激烈的竞争环境中，所以高效运营就是唯一出路。小米应该坚持性价比路线，更多的SKU，更高的市占率就是中短期目标。同时小米也在准备通过IOT平台构建自己的竞争优势。

（3）$平安银行(SZ000001)$ ：银行虽然有进入壁垒，但是企业众多，并没有竞争优势。高效运营也是平安的唯一出路，这一点上面平安是优秀的。不管是人效、成本收入百分比，还是每年第一时间发财报，都体现了平安的高效率追求。随着中国制造大国向消费大国升级，平安以招商银行为对标的战略是非常正确的，学习成本低；背靠集团的综合资源，面对这么大的市场，也是可以有所作为的。这也是为什么，我选择二级市场估值更低的平安，而没有选择各方面都要优秀的招商银行的原因。

（4）腾讯控股：存在进入壁垒，目前我觉得竞争优势最强的一家。经过这么多轮的互联网企业大战，腾讯可能是受影响最小的，这也充分说明了他的竞争优势。而且结合自己日常使用，基本上我是离不开腾讯的产品，关键是核心产品免费，而且对商业化非常克制，基本没有给别的企业留下机会。

（5）$理文造纸(02314)$ ：虽然只有观察仓位，但是行业研究了很多年了。这是一个标准的竞争非常激烈的行业。行业还没有完全胜出，前3家玖龙、理文和山鹰，从包装纸到上游废纸收购、再到二级包装厂，到现在纸浆各个环节开展了竞争；从国内到东南亚的生产基地扩张；虽然行业需求缓慢增长，但是供应端短期扩张太快，造成供大于求，造成行业亏损或则微利。成本优势是这个行业的关键，高效运营和区域的规模效应也非常重要。

（6）万科企业：目前处于行业出清的阶段，这也是一个没有进入壁垒的行业，同时过了行业高速发展期。企业要转变发展模式，从追求规模到精细化管理，高效运营就是关键，期待困境反转。

（7）惠理集团：处于行业低谷，没有进入壁垒的行业，基金的表现和管理资产规模是关键，退出港股通是风险，港股的回暖是机会。

（8）中国平安：行业有进入壁垒，但是企业没有明显的竞争优势。平安是有一定的品牌力的，而且市占率和利润水平也常年保持优势，而从看出平安相对其它保险企业是有一些优势的。但是降息和资本市场低迷，对保险企业是非常不利的，资产端承压，估计利润短期不会有好转，希望平安能坚持高比例分红。

其实有竞争优势的企业真的很少，但是并不是说没有竞争优势的企业就不能投资，关键还是要搞清楚行业的竞争格局和关键影响要素，另外管理层对股东的态度也是非常好总要的，保持好耐心，终会有所收获！

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