前段时间分享了自己研究零售银行$招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$ 的一些逻辑和数据，很多人看完了说“怎么最后没有结论？”
其实投资简单来说就两件事情：1 研究企业的基本面 2、基于估值做投资决策
研究企业这件事情，相对来说是简单的。只要你肯花时间，多读读各类数据和资料，经过一段的时间就能对企业的基本情况了解的七七八八。至于说了解的深度，这个就真的看个人的功力和天赋了。
基于估值做投资决策这件事情，我认为并不简单。至少有以下几个方面要考虑
1、投资时间周期、期望的收益率和风险承受能力
2、动态的估值分析及比较
2、仓位管理以及买入的计划
这里涉及对人性、市场和动态估值等多方面的挑战。
基于我设计的跟踪指标，不管是核心业务能力还是风险管理能力，招商银行都要优于平安银行；只有在企业管理效率上，平安银行好于招商银行。
但是两者的差距，看趋势，在逐渐的缩小；平安银行最近这些年是很大的进步的。
再看看二级市场的估值
招商银行：PB 0.89 、股息率 5.11%
平安银行：PB 0.47 、股息率 7.15%
特别是在PB上，差别很大的。
我最近在看竞争优势这本书，其实银行是非常同治化的，并不存在护城河，也没有明显的竞争优势。招商银行要优秀一些，归因还是在管理层吧。但值不值得给这么高的相对估值，就是一个仁者见仁，智者见智的事情了。
我的选择是平安银行，原因如下：
1、招商银行是一支过于热门的标的，热闹的地方估值可能偏高。翻看历史的年报数据，面对这一次的降息周期（经济下行），招行并没有像上次那样给出明确的应对举措，所以这一次招商银行可能会面临更大的下行压力和时间长度。
2、平安银行在全面对标招商银行，学习的成本是相对较低的，而且这些年的改善也是肉眼可查。今年还加强了分红，如果明年也能保持，会对估值有正面影响。
3、从二级市场的走势来看，平安下跌得更充分一下，这就代表未来的弹性会更大
当然平安银行在这次的下行周期中，资产质量的风险也是我们需要预期和面对的，所以制定一个交易的计划是非常有必要的。
基本仓位我已经买好了，后续的加仓计划是
1、到60季线位置 9元附近，加仓；
2、后面每跌15%左右，加一次仓；
3、基于半年报、年报等重要财务数据，评估整体仓位配置的增减；
因为涉及具体投资，就难免带有主观偏见。上述仅仅是自己交易计划，请大家独立思考。