$联创电子(SZ002036)$ 联创电子估值全分析，根据调研获得数据以及已经公开数据，先说结论：未来是星辰大海，但是业绩释放不会太快，短期业绩并不会大幅释放，今年秋天开始值得坚守。
1.最新调研中提到国内以后主要做模组，模组单价在300元到600元一颗，镜头主供国外，单价5到15美元即30元到80元一颗，未来量上来以后单价会下降，我们保守取模组平均400元一颗，镜头平均40元一颗来算估值。
2.12月调研中提到，21年12月1800w颗的产线量产，规划在23年5000w颗镜头和2、3000万模组达成。假设23年达成，则镜头营收为20亿，模组营收为120亿，镜头的毛利率在百分之40以上，模组在百分之20左右，则镜头毛利润为8亿，模组为24亿，一共为32亿，如果未来8m镜头占比更高的话，这个营收和毛利润会更多，净利润保守取16亿，也能支撑800亿左右的市值，所以如果l3以上级别的智能驾驶未来能很好的发展，那么联创的未来就是星辰大海。
为什么现在业绩不会释放很快呢？ 因为到21年底联创还是只做镜头，上面的算法也能看出来，只卖镜头营收和利润都会少非常多。
我们拿蔚来汽车算一下，就知道业绩释放为什么慢了，蔚来21年全年销量是差不多10万辆，22年有三款新车上市，假设今年能卖出15万辆，一台车8个镜头，就是120w颗镜头，一颗镜头40，差不多是营收4800w，公司上次调研说蔚来营收今年在3亿左右，说明公司给蔚来提供了模组，模组400一个，营收轻松变成4.8亿。
公司提到今年蔚来三亿、特斯拉一亿，今年车载营收8到10亿，如果今年真的是8亿，那么在模组占比比较低的情况下，毛利润可能在2.5亿左右，这点利润对于营收100多亿利润一直很低的联创来说其实没什么影响，随便研发投入一下，可能又跟今年一样业绩不及预期了。
为什么秋天开始值得坚守？ 因为秋天蔚来et5上市，这个车是蔚来里面单价最低最有可能变成爆款车的，加上蔚来的换电模式，非常好看这个车的前景。而且新能源车的新玩家卷的厉害，23年 以后推出的高端车型8m肯定是标配，而且一台车都是6个8个以上。