这期的标题叫做something of value，直接翻译过来就是有价值的东西。根据备忘录上下文，应该是霍华德和他儿子Andrew的讨论有感而发。跟往常文章一样，霍华德把部分价值投资的历史回顾了一遍，从格雷厄姆到巴菲特和芒格，也谈了谈成长和价值的关系，引用了自己几年前的文章以及许多正确的“废话”。先把他最后的结论意译过来（括号里是我的备注，非原文）：
1 价值投资不一定要死磕低估值的指标。无形资产如科技也可以帮助企业快速增长，这些企业通常有着高PE，但我们仍然可以按照衡量内在价值的方式投资他们。
2 潜在价值是不能够被一个数字简单表达的。。。（引用了一句爱因斯坦名言）。。。不能被准确预测的不代表他们不真实。
3 由于当前的定量数据通常被充分挖掘，在这样的领域投资靠的是对企业行业定性和对未来事件更有远见的判断。
4 被预期会快速增长的公司并不是完全无法预测的，同理，有持续稳定增长历史的公司也可能遇到困难（废话。。。）
5 股票估值高不代表已经溢价，同理，股票估值低也不代表是便宜货（废话 x 2）
6 不是所有被预期高成长的公司都能做到高成长，而真正能做到的公司在他们实现之前也很给予正确估值（其实想表示因不确定性而被低估）
7 如果持有一家很能赚钱的公司，别因为一部分价值被释放了就着急卖出。这样的公司可能一辈子也碰不到几家，你碰到了就该尽可能的在上面多赚点。
文中一些背景简单交代一下：霍华德的儿子Andrew因为疫情原因搬过来和他俩口子一起住。Andrew尽管受老爸投资熏陶认可价投的一些理念，但对科技公司和高成长企业更感兴趣，并与另两位合伙人经营一家叫TQ Ventures的风投公司，业绩挺不错的。这篇备忘录是根据他与Andrew的讨论所创作的。文中还有一些有意思的观点，比如霍华德承认他对比特币不够了解没有发言权（相反他儿子Andrew热衷比特币投资）。
我猜今年75岁的霍华德一定是受刺激了。。。2020年高收益债的收益估计不怎么高，被科技和成长股投资甩了一大截。同样是投资 $爱彼迎(ABNB)$ ，去年四月的时候Oaktree携手几家投资公司给放了10亿贷款，而Silver Lake和Sixth Street Partner也投了10亿一半是股权，当时按180亿美金估的，现在都超过800亿了。
纵横市场50年以上的老手在魔幻的2020也受不了市场的波动，甚至动摇了部分投资信念，普通人就更难了。不过我猜霍华德今年还会接着写备忘录并打脸这篇的结论。 $Brookfield资管(BAM)$