之前收到 “不懂不要投懂了放心” 的提问，我觉得这个也是普遍同你投资者会遇到的误解， 因此希望透过这次文章去解释一下红利的投资逻辑和选择跨因子（红利加质素）的原因。
问题： 红利潜力成分股编制方案没有反应股票低估的条件呀？上证红利以股息率作为选股的唯一条件，股息率高，意味着分红高或者股价低，股价低反应出公司市值低估，所以上证红利的成分股才具有低估状态。红利潜力以每股净利润，每股未分配利润和净资产收益率进行排名，体现了分红的潜力。红利潜力与上证红利不同之处在于前者注重于分红潜力，后者注重于当下的股息率。红利潜力具有成长性兼具分红性，上证红利具有高分红性。两者各有优势。在注重成长性的行情中，红利潜力跑赢上证红利，目前的市况就是。
低估股票的问题
用股息率作为唯一的选股条件可以选出市值低估的股票这一点我们是同意的， 但这未必是一件好事。投资者应该会有一个偏见就是股价从高位跌下来，感觉很便宜，而且我用估值指标来看， 他们的“反弹”力度和潜力更大。但必须注意的是估值的均值回归并不是会必然发生的。当然如果公司行业是没有问题的， 低估值指示经济周期的情况，那么这些股票的均值回归还是有可能发生的。 我举一个讲港股例子， 有一支股票叫思捷环球（330.HK)， 他是一家欧洲服装零售公司，规模曾经跟现在的优衣库和H&M 差不多， 但因为竞争对手的出现 和金融海啸， 股价从2007年的100多块 跌至今天的1.03， 如果从股价大跌后看， 这些公司的股息率会很不错， 他们主义的事，股息是基于管理层的决定，因此他们在营运数据片测试会减少派息， 所以从这个历史数据去做投资决策其实是不全面的。
股息率配合增长指标
估值低的公司在熊市跑赢成长股是没有根据的，如果假设成长股真的在熊市时基本面变差如盈利下跌，但根据我们的编制方案，盈利下跌会影响每股盈利和ROE，这个的编制方法可以及时把这些基本面差的股份拿走，我们会每半年审视一次，因此在不同市况下时也可以维持组合内有较好基本面的公司，红利潜力先选取股息率高的样本，再按质量因子排名，红利和潜力兼顾，两者并不矛盾。
投资溢价的公司
另外一个角度来说，好公司被发现然后有一点溢价也是正常的，编制方案也会考虑股息率的，但不是主要指标。整个方案/ 投资策略不是找低估值低价股，是找分红潜力大的相对便宜的可以基本面优异的好股票，那些股息率指标的方案只能说买的便宜不代表涨的好，就是刚才提到的估值回归是必然但是不知道何时以及回归到什么程度，在漫长的等待过程中机会成本很高。如果守住他们，那么会错失了其它好的投资机会。举例银行已经两三年一直很低估值，那18年买入有什么意义呢？我们会错过食品饮料或汽车的牛市，但当然重指标上来看 ，本来贵州茅台是我们的第一权重股， 现在它的权重下降了， 取而代之是中国平安为第一权重股， 如果最后消费股表现较非银金融疲弱， 那么也可以证明这个指数的编制是有效的。
大家要不讲一下高股息收益率配合什么指标用可以得心应手？
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