| 发布于: | 雪球 | 回复：12 | 喜欢：0 |
这些壁垒是靠高昂的销售费用堆积的，如果集采，这些所谓壁垒一毛钱十一个。
毛利只是一个指标，要对比净利润率看。到底是顾客自愿买好，还是通过特殊手段销售好，仁者见仁，智者见智吧。
基本面没有绝对的好坏 都是相对价格 估值等等而言 要看不同的投资风格
如果只是这种研究程度 应该做组合 更好些 比如据了解盛京剑客的组合就包含有蒲地蓝济川药业 以及东阿阿胶
如果能以片仔癀 茅台 格力 苹果 网易（段永平当时的眼光）的标准来选股 不仅仅是基本面的好坏 是底层逻辑的领先
比如说 济川药业 和 葵花 最大的区别 一定不是简单的基本面区别 一眼就能发现 济川的市值营收都比葵花大很多
再看看产品 蒲地蓝 单价比葵花高 毛利又高 医生都推荐 既有效果又赚钱 这是无形的护城河 是存在一定程度的竞争壁垒 并且非常稳定的壁垒 当然具体的集采风险还要细看 但是这些东西是超出报表的
集采不太了解 壁垒和销售费用相关吗 如何证明 我得到的反馈是口碑 是医生的推荐 这是靠销售费用堆得吗 药好用 价钱又贵 医生当然推荐 整条利益链大家都血赚 如果是我肯定买贵的药 对小孩是很舍得的 而且一定会听医生推荐
相反 葵花才是明确的壁垒靠销售费用堆积 只是葵花的销售费用用的更好 资金效率更高
葵花的单价提不上去 优势是品牌力辅助新品高效推广 + 黄金单品 + 产品矩阵 否则按理说 葵花的销售费用应该能够对毛利率产生实际提升 目前看并没有
至于净利率 我提到了各中药公司潜在净利率的提升空间都很大 而葵花已经是优秀的净利率了 公司更看重营收的提升 吃下更多的份额
主要还是看产品和生意，我只是觉得葵花的产品基本上都是药店销售，我去药店能看见，济川药业的我看不见，又懒又不够聪明的我还是选葵花更好些，十分谢谢发这么长的文字讨论，我还是有收获。
互相讨论 多说点
大概半年前 我去挑选中药股 只是从趋势投资转到价投的尝试，选择葵花只是因为简单可靠 技术面稳健 叠加当时流感频发 非常有信心 结果上确实很快就达到30高点 只是我没有走
没有选择济川 只是因为当时完全不了解 也没有花几分钟去了解中药股的那么多公司 包括羚锐制药 马应龙 江中等等
实际也花不了多少时间 药店端葵花去问了下 周边小孩少 去买的并不多 售价才30多 没看到济川的药 我猜现在网上买药的多 网上药店一搜 济川的药销量都是比葵花大一个量级的 而且更贵 当然葵花的单品销量也不差
去微博上一搜儿童感冒发烧 带有医生title的都推荐小儿鼓翘
去百度一搜蒲地蓝 被称为走下神坛 也就是曾经走上神探 再看价格毛利 赚钱真是简单
最后看下近期财报 没啥大的风险 增速稳健
但是对于济川之前走弱 没有太多研究 可能是退出社保 集采等等 这也是当时pass的原因 没搞懂为啥之前跌了那么久
最后提一下 财报很明显的一个点是 中药公司的销售费用都挺高 10亿都是起步可以说 那么营收增速不高 销售砍一点 净利润增速一下就上去了 包括济川 同仁堂 太极集团之类的
但是葵花药业的销售在我看来 是不会太大的变化 公司战略很明确 管理效率已经很好了 所以之后其他中药股的净利率提升是很有空间的 财报超预期很容易
行 刚刚看了下济川的销售费用还增加了 之前看错了
济川也不都是院内销售 线上 京东和美团买药的数据看
仅单品来看，尤其是美团上面济川的月销高出一个量级，搜索的排序也非常靠前 葵花也有蒲地蓝消炎片 但是单价最低 云南白药单价都要高一点
说明otc市场竞争很激烈 并且济川单品的名头远大过品牌 而葵花走的是亲民路线 毛利空间是在被压缩的 儿童药领域华润三九 济川 等等销量都不差 当然整体来看所有单品数据汇总葵花应该也很不错
或许济川院内累积的知名度扩散，otc更有优势 蒲地蓝口服液各渠道看基本上是唯一单品 毫无竞争压力
另外 济川虽然是处方药 但是我看了下 处方药购买基本上也不需要处方 形同虚设，相当于是监管漏洞
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