价值股：领展（HK:00823) 业绩简评

收益总额增加5.3%至91.39亿元，包括零售物业租金收入66.91亿元，升5.3%、停车场租金收入20.46亿元，增加5.5%等。

每基金单位资 产净值按年增长33.0%至83.06港元(2017年3月31日:62.47港元)。

本年度每基金单位分派增加9.4%至 249.78港仙(2017年:228.41港仙)

金蛋库 1:租金收入

物业组合的租用 率维持于97.0%之高水平。年内的续租租金调整率为29.1%。零售租金收入比往年增长9.5%。平均每月租金则由$ 55.3/呎港元上升至$62.4呎港元，升幅12.8%。

金蛋库 2:停车场收入

于香港拥有及管理约61,000个泊车位。年内，停车场收入按年增长5.5%。剔除所有于分析年度内出售及收购的物业后，停车场收 入则上升10.9%。每个泊车位每月收入按年增加11.3%至2492 亿。

财务稳健

债务总额为263亿港元

(2017: 280亿港元)

备用流动资金上 升至227亿港元：包括现金及存款117亿港元+ 未提取但已承诺的融资额110亿港元

应对加息措施

负债比率减少至11.9%(2017年3月31日:15.6%)，已承诺债务融资平均年期处于稳健水平，约4年(2017年3月31日:4.7年)。

预期年底前至少再加息两次，公司已对冲债务总额的75.8%为固定利率(2017年3月31日: 61.4%)；定息负债平均年期为5.3年，实际利息成本增加至2.89% （2.65% @2017）

回购

回购了6,450万个基金单位，平均价格为每基金单位67.43港元。未来数月将持续回购最多8,000万个基金单位。

简评

REITs 看3点： 1）每股分派；2）每股资产净值；3） 资产质素& 未来增长

1 &2 每基金单位分派2.49 （9.4%+）及每股资产净值 83.06（ 34%+），业绩令人满意。现价 72.6，息率约3.4%，PB 0.87，对比美国10年期国债2.9%，不算特别吸引，惟股份回购可造成支持。

3）未来依靠香港租金及停车场升幅，已可支撑公司增长。加上持续优化资产

1 旺角商厦弥敦道700号“T.O.P This is Our Place”6月开幕

2 观塘海滨汇 2019落成 。摩根大通已预租22.5万平方呎面积，包括3层全层及3层半层。

优质股，长线坚定看好

@今日话题 $领展房产基金(00823)$