一家公司到底值多少钱，怎么评估企业价值？
这个不是新鲜事，自古以来老板们都会面临同样的问题。
无论是卖草鞋的刘备，还是卖烧饼的武大郎，都得先算算这生意值不值得干，对吧。
现在很多人有个开咖啡馆的愿望，那就需要盘一个店铺，就得琢磨着这家店值多少钱？
咱们这些搞股票的，也面临同样的问题。不同的是，一个大企业要比一个小生意复杂的多。
玩金融的不是吃干饭的，他们搞出了一堆企业价值评估的法子。
1. 常见的方法
金融学发展这么多年，来简单看看他们搞出的评估方法吧。
前面文章《价值投资之内在价值》介绍过绝对估值法、相对估值法等。也有人喜欢按其他的方式分类，比如收益法、成本法、市场法等。
顾名思义，这几种方法的名字听起来也不难理解。
收益法就是从企业的收益角度考虑价值。
收益法的优点是跟投资决策相结合，能真实地反映企业资本化的价值。
缺点也很明显，预期收益不好预测，受到主观判断和未来的不可预测因素的影响较大。
收益法包括现金流折现法（DCF）、经济增加值法（EVA）等。
成本法就是从成本的角度衡量企业价值。
成本法的优点是能比较充分地考虑到资产的各种损耗，评估结果更趋于公平合理。
缺点是各种贬值不易计算，难以把握，往往影响评估结果的准确性。
成本法包括重置成本法和账面价值法等。
市场法就是与市场中的参照对象进行比较，来衡量企业价值。
市场法的优点是简单易行，一瞅就明白。
缺点也很明显，以市盈率比较法为例，它代表的是过去，未来的情况说不准。另外找个参照对象也不那么容易，完全相近的企业并不常见，参考对象未必合理。
市场法有参照企业比较法和并购案例比较法等。
每个方法看起来都高大上，也都有自己的优缺点，有兴趣的可以去研究学习一下。此外，还有一个更合理的方法。
2. 相对全面的方法
战略性价值评估方法，这个来自《竞争优势》这本书，可以说是相对全面的一个方法了。
简单来说，就是把企业价值分成了三块，然后用不同的方法估值，最后加起来就行了。
第一块是资产价值。
如果企业发展好，一般用重置成本法；如果前景不妙，就用清算价值法。
那么此时，通常主要参考资产负债表里的内容，估算企业的资产值多少钱？
第二块是特许权价值。
这是企业因为有竞争优势而能拿到的额外回报。
这块价值就是盈利能力价值减去资产价值的差。资产价值上面算过了，下面就需要得到这个盈利能力价值。
盈利能力价值主要就是看企业的利润和现金流。如果净现金流按目前水平持续下去，企业值多少钱呢？
由于它假定企业不再增长，不需要预测增长率，所以相对现金流折现法要更简单，也更靠谱。
特许权价值 = 盈利能力价值 - 资产价值。
显然，特许权价值越高，企业的竞争优势就越强。
第三块是成长价值。
有的企业还在成长，这部分得考虑；有的不成长了，就不用算了。
这块价值最不确定，因为要预测未来，而且得看企业在竞争优势下的成长能力，所以很难准确估计。
细心的同学可能已经发现了，不对啊。我用现金流折现不就把这些都算进去了吗？分成三块有什么用？玩呢？
理论上来说，现金流折现是相对合理的估值方法，连巴菲特都推崇这个，但是他却没有算过这个。
因为在实际中存在很多的缺陷，常常只是一种思考方式。
而战略性价值评估方法弥补了现金流折现的一些缺陷，是另一种更好的思考方式。它把可靠与不可靠的信息分开了，考虑了对行业竞争状况的判断，也考虑到了企业的资源情况。而且分成三块后，企业价值更清晰了，也能帮助理解企业。
3. 咱们该用哪种方法
巴菲特和彼得·林奇都是这么说的，投资只需要小学的数学就够了。
巴菲特办公桌上没有电脑，甚至连计算器都没有，我相信巴菲特也不会进行复杂的计算。比如现金流折现这个东西，芒格说他也没见巴菲特算过。
所以，企业估值不需要太复杂的计算，理解企业才是关键。
巴菲特在2009年的年会上也说过：“如果你需要用电脑或计算器来计算，你就不应该买它。”
当你对一家企业足够了解，对它的业务如数家珍，对它未来的发展有很大的把握时，是不是投资机会，就很好判断了。
投资机会通常是显而易见的。反过来说，如果还需要复杂的计算，那很可能是个陷阱。
那怎么估值呢？
有一种常见的是市盈率估值。
你可以查找企业历史市盈率和相似企业的市盈率，比如近10年的平均市盈率是25倍，这就是一个参考标尺。
你也可以用无风险收益率的倒数作为合理市盈率。比如，如果无风险收益率是4%，那么合理市盈率就是1 ÷ 4% = 25倍，这也是一种方法。
当然这也是基于企业有很强的竞争优势，能够在未来持续地赚钱。那么当股价跌到15PE时，就是少有的机会，跌到10PE就是罕见的投资机会。
还有一种，我想到过一个PEG的改进版PER估值。
彼得林奇常用PEG估值，这个大家都知道吧。PEG = PE ÷（企业年盈利增长率×100），但这个适用于成长型公司，增长率低了就不好用了。
我想过一个改进版，给它起个名叫PER吧，PER = PE ÷（ROE×100），这样不成长的公司也能用了。
和PEG类似，PER合理范围是1左右，小于1就是股票低估了（越低越好），大于1就是高估了，简单粗暴。
说了这么多方法，似乎都不重要。当真正的好机会来临时，无论用哪种方法，看上去都是低估的，不需要太复杂的计算。那时候，好机会就是肉眼可见的。
4. 总结
企业估值方法有很多种，有些方法复杂而繁琐，但在实际中并不实用。
《竞争优势》提出的战略性价值评估方法是一个很好的思维框架，它不仅弥补了现金流折现法的一些缺陷，而且能够帮助我们理解企业价值，值得去看一看学习一下。
当我们对一家企业足够理解时，不需要过多地复杂计算，回归到做生意的本质，凭借简单地方法，就知道企业的合理估值大概是多少。
对企业经过多年的跟踪研究，心里早有一个基本的判断，等待多年就为了等一个好机会。
而当真正的好机会来临时，无论什么估值方法计算出来的价值都是低估的。这时，不需要多么复杂的计算，就知道是个肉眼可见的好机会。
个人观点，仅供参考，不作为投资建议。
我是小贝，你有哪些想法，写在留言区吧。
推荐阅读以下文章：
分享给朋友，投资不孤独~~