事件：4月22日，辉柏赫向德国布伦瑞克的主管破产法院提交了对其资产启动常规破产程序的申请。辉柏赫是全球领先的有机、无机和防锈颜料及颜料制备物生产商，其生产的苯并咪唑酮类、喹吖啶酮类等高性能有机颜料在全球市场占比近10%。
首先看看颜料行业情况：
2021 年，全球有 机颜料总产量约为 42 万吨，年复增长率约 2%。其中亚洲有机颜料总产量约 35 万吨，约占 全球有机颜料产量的 83%；我国有机颜料产量约为 26 万吨约占全球有机颜料产量的 62%，约 占亚洲有机颜料产量的 74%。预估 2025 年全球有机颜料产量约为 45 万吨；全球有机颜料销售额大约在 60 亿美元（均价1.3万美元/吨，RMB9.6万/吨），其中，偶氮颜料占比 50-55%、酞菁颜料占比 20%、高档颜料和其他颜料占比 25-30%。
下游需求：比较常规油墨、涂料、塑料等行业。
供需情况：低端的颜料市场处于相对过剩的状态，中高端的颜料基本处于供需平衡。
如何区别高低端？
下图为百合花公告，区别的颜料性能的高低。
笔者认为还有一个办法就是价格！
根据新闻内容显示，辉柏赫生产的苯并咪唑酮类、喹吖啶酮类等高性能有机颜料在全球市场占比近10%。下图为辉柏赫（草根调研+预估）以及七彩化学和百合花产品的情况（招股书+公告）
根据各家公司年报信息显示，七彩化学的产品均价在12万/吨左右，毛利率亦表现最为优异稳定25%左右。
根据七彩化学招股说明书数据显示，公司大部分产品为苯并咪唑酮，2015-2017年销量分别为1496/1807/2210吨，收入分别为1.91/2.36/2.79亿元，均价基本维持在12-13万/吨之间，收入占比在50%左右。而七彩化学23年颜料总销量为8000吨左右，总收入为9.92亿元，预计苯并咪唑酮系列收入占比超过50%，根据以往量的数据估计70%左右的量是苯并咪唑酮，5000-6000吨，（推算依据参考招股书原文）。
根据草根调研了解，辉柏赫目前全球产能4.5万吨，其中德国破产的工厂产能2.5万吨，其中最大的单品是苯并咪唑酮系列，大概有7000吨以上。
粗略估算一下，苯并咪唑酮全球需求大约3万吨/年，辉柏赫德国停产的工厂占比约25%，而高端颜料，实际上一直是处于供需平衡的状态，辉柏赫这一停产意味着颜料产品的一个大单品直接出现了25%的缺口。而目前能够快速补上这个缺口的就是现在全球最大的苯并咪唑酮系列玩家七彩化学。
计算器按起来：
A- 假设销量不变：
23年七彩化学苯并咪唑酮类销量约6000吨，价格约10万/吨，收入体量约6亿元，未来苯并咪唑酮系列爆缺，价格每涨价1W，公司息税前利润增加约0.6亿，根据历史数据显示，巴斯夫上一波停产很多高端染料价格翻了一倍以上，所以我们有理由做出合理假设该系列产品价格涨到20万/吨，预计能增厚公司利润6亿元。（其他产品2000吨，假设涨价5万元/吨，增厚公司利润约1亿元）。
B- 假设中期能抢占辉柏赫失去的市场：
假设公司能抢占60%左右辉柏赫失去的市场，4200吨，差不多每年的销量能达到1万吨，价格按照上面的假设，产品价格每上涨1W，公司息税前利润增加1亿元，产品价格涨价10万至20万元/吨的售价时，公司息税前利润能增厚10亿元。（其他的暂不做考虑）
本轮化工周期，不是下游β带动的需求，而是高能源成本背景下欧洲化工企业陆续关停、破产下导致的全球供需失衡导致的涨价问题。TMA走到现在已经不用多说，高端颜料后面怎么走，我们拭目以待！$七彩化学(SZ300758)$ $百合花(SH603823)$