东阿阿胶就好比是这样的理财产品，它的ROE是25%，每股净资产最新报告10.72元，现股价46.40元，PB=4.3倍。
我据此测算投资该理财产品的回报率：ROE/PB=25%/4.3倍=5.81%。
但事实上，这家公司的现金流比较差，它的经营活动现金流净额比净利润少比较多，也就是说，你给它100元它并没有给你赚25元，25元只是利润，我们要的是真金白银，这真金白金就是现金流量表上的经营活动现金流净额。
你看：
2015年 2014年 2013年
扣非净利润 14.97亿 12.64亿 11.54亿
经营活动现金流净额 9.77亿 6.57亿 8.79%
盈利质量 65.26% 51.98% 76.17%
也就是说，2015年你给它100元，它实际给你赚到的钱（不是利润）只有16.32元
25元*65.26%=16.32元，按钱算的ROE只有16.32%。这样算其投资回报率=16.32%/4.3倍=3.80%
当然，东阿阿胶发行的这款理财产品其质地还是比较好的，你可以看它的资产负债表就知道了。
我的结论：东阿阿胶这家公司发行的这款理财产品质地是好的，但赚钱能力不太好，其盈利质量要打6.5折，盈利质量绝对不能恭维，按现价购买的投资回报率比较低。
目前，东阿阿胶这家公司处在什么发展阶段呢？
2015年 2014年
经营活动产生的现金流量净额 9.77亿 6.57亿
投资活动产生的现金流量净额 -14亿 4.01亿
筹资活动产生的现金流量净额 -4.68亿 -4.22亿
现金及现金等价物净增加额 -8.91亿 6.35亿
从这里看到：
2015年 2014年
经营现金流 + +
投资现金流 - +
筹资现金流 - -
去年它的经营现金流不足以支撑投资流出，还支付了现金分红，所以它的货币资金在不断减少，减少了8.91亿元。
按照老唐的“企业的现金流肖像:告诉你什么样的企业值得投资”一文，属于第4种类型
类型4：“+ - -”型
类型4中，经营活动现金流入，投资活动现金流出，筹资活动现金流出。经营现金流入表明企业经营正常；投资现金流出表明企业正在扩张；筹资现金流出表明企业还债或回报股东。也就是说，企业靠着经营现金流入，实施投资并同时清偿债务或回报股东。这种企业怎么样，不错吧？当然不错，如果可以持续的话。
“可以持续”的意思，是说经营现金流入要大于投资现金流出和筹资现金流出的总和。这样的企业，靠着挣来的钱不断扩张，同时还能减债或分红，是典型的奶牛型企业。不但吃下去的是草，挤出来的是奶，而且奶牛还在继续长大，产奶能力有望进一步提升。
与之相对的“不可持续”，是说虽然经营现金是流入，但流入的数量小于投资和筹资的现金流出量，那就有随时变身“+ - +”蛮牛型的可能。
所以，对于“+ - -”奶牛型企业，关键是看经营活动现金流入量，减去投资活动现金流出，再减去不包括分红在内的筹资活动现金流出，差值是正是负。如果为正，恭喜你，可能发现一头优质成长奶牛。如果为负，企业随时可能变身“+-+”的蛮牛型企业，投资者可以参照蛮牛型企业关注事项。
当然，无论是奶牛还是蛮牛，投资者都别忘了分析企业所投项目的前景。要是投出去的钱打了水漂，什么牛都会被拖垮。
因为东阿阿胶的差值是负，所以这家企业随时可能变身“+-+”的蛮牛型企业。
让我们来看看蛮牛型企业是长得什么摸样呢？
类型3：“+ - +”型
类型3中，经营活动现金流入，投资活动现金流出，筹资活动现金流入。很明显，这家企业把经营活动挣的钱，加上借债或出让股权筹来的钱，一起投入新项目中去了。企业扩张的急切之心昭然若揭，如同一只勇往直前的蛮牛。所投项目如果创造辉煌，企业可能高速增长。反之，如果投资项目失败或与期望值差距较大，投资者的失望情绪可能会严重打压公司市值。这类蛮牛型企业，投资项目前景究竟如何，是投资者必须首先要考虑的因素。
除了考虑项目前景，避免因蛮牛撞山（项目失败）而受损之外，投资者还有另一件重要的事情需要思考：企业经营现金流入和筹资现金流入，是否能够持续支撑企业扩张至产生现金那天？
对于蛮牛型企业来说，对这一问题的判断，颇考投资人对商业及行业的理解力。如果企业的筹资方式主要是借债，一方面显示了企业对项目的信心，认为项目的回报率将远高于债务利息支出。用债务而不是出让股权筹资，是企业对现有股东负责的行为。另一方面，毕竟债是要还的，还涉及期限问题、新旧续借问题。投资人必须仔细考虑债务的期限和数量是否足以支撑项目？企业会否遇到资金链断裂，致使蛮牛变死牛，功败垂成？反过来说，如果企业筹资方式主要是出让股权，那么情况可能刚好相反。股权倒是不用考虑归还，但管理层对投资项目的收益率是否真有足够的信心？是否是因为借不到债，才被迫低价出让股权？这些都需要投资者认真思考。
“如果有机会重来的话，两件事不能干：一是别做大，二是别借钱。”2014年9月25日，曾经的中国500强企业、四川最大的民营钢企——川威集团资金链断裂后，其掌门人王劲如此感叹。摊子铺得太大，将希望寄托于借钱之上，一旦遭遇宏观资金面的变动，企业就会遭遇灭顶之灾。
如果看上面这张表，显然，东阿阿胶已处于成熟期。东阿阿胶这样的成熟期企业其现金流还如此差，所以我不太看好东阿阿胶这家公司。
和热门股东阿阿胶相比，名气小了许多的鲁泰A，它的现金流就表现很出色：
所以不能迷信明星股。
客观分析一家公司很重要，千万不要仓位决定脑袋，自欺又欺人！
参考文献：
现金流三篇文章网页链接