我对roe的反思
巴菲特将roe作为核心唯一指标，villike将roe和关键比例作为其选股的第一要务，流浪行星更是钟情于roe，为此特别出版了一本以roe为核心指标的书。
而我呢，为何对roe有些顾虑呢？
我在担心什么？
roe=净利润/净资产
先来看roe的分子部分，净利润。
净利润是一个很容易被调节的数据，有道是，“利润只是一种建议，现金流才是一种事实”。这让我对roe的分子--净利润，产生了怀疑，进而对roe也产生了怀疑。
再来看roe的分母部分，净资产。
净资产是怎么得来的？净资产=资产-负债，有句话是这样说，负债只会变好（被减免），而资产只会变坏（资产大多数情况下只会减值损失或未来费用化）。另一种说法是，负债只会被低估（有表外负债的可能），而资产只会被高估（期未净资产=期初净资产+当期的净利润，调节了净利润就必然影响到了净资产）。由此可见，净资产也是靠不住的。
这样，roe的分子分母全部破防，这roe还怎么让人放心呢？
那是否应该放弃roe，或改良roe呢？
分子部分，或许还有救。用ITDA后经营现金净流量替代净利润，或许是不错的办法。
那分母部分怎么解决？我正苦苦思索着……
全部讨论
1、看多年ROE，这个比偶尔一年的数据，靠谱的多。
2、ROE是一种判断公司经营效率的指标，没有万能的指标，也没有比ROE更靠谱（普适）的指标。
3、正是因为ROE并不完美，所以才要写一本书讨论这个指标。
投资的世界，以任何东西作为依据判断，最后的结果，都是概率。所以，我又花了很大篇幅讨论了风控，正是因为降低不完美决策的风险。
ROE是看公司素质，并不需要特别精确。优秀企业长期ROE大于同行，用这个指标可以把它挑出来。至于误差长期看可以平滑掉，比如利润可以做高做低，但第二年第三年总会体现或补偿掉。
双汇roe连续多年30%多，都是通过高分红降低净资产来提高的。股利大于利润这样的公司能长久下去？
看历史净资产收益率，看10年甚至20年的历史净资产收益率。茅台，格力，万华，五粮液这些优秀企业都是保持10-20年的高ROE。
这个问题我也想过。roe分子端的净利润不是太可靠，分母的净资产更不靠谱，因为你不知道真实的利润是不是资产负债表里的净资产挣来的，比如那些轻资产行业。相比之下，pe其实是最靠谱的，起码分子端的市值是实打实市场投票投出来的，是有公允价值的。
任何指标都是建立在相应的标准与准则之下，否则现金流也不靠谱，可能更甚。
roe长期优秀的公司一般市净率不低，毕竟市场上哪有便宜货