说实话，当我看到万科在2020年给管理层发了19.05亿元所谓的经济利润奖时，我是很吃惊的。之前的注意力一直都放在万科的销售与拿地上，最近细看了万科的管理层激励，我认为目前整个管理层激励方案与普通散户希望的市值稳定增长是有矛盾的，而大股东对于万科也只有分红上的要求，对市值不重视。
首先万科是没有任何员工股权激励方案的，这一条是写在万科年报里的，直接持有股份的高管只有三个人，我知道马上会有人说万科有集体持股计划，但这个并不是股权激励，后面会说。
万科具体的管理层激励有两个，第一个是年度奖金，这部分与公司净利润增速挂钩，还算合理，重点是第二个，经济利润奖金，经济利润奖金等于经济利润的一成。
万科2020年的经济利润奖金为19.05亿元，2021年，即使净利润大幅下滑的情况下，依然有0.85亿的经济利润奖金。
经济利润奖金机制的设立时间是2010年，彼时的万科还没有成长到现在的规模，所以设定的标准也许在当时是合理的，但是万科发展到现在，这个标准在我看来已经严重超额了，早应该调整为更合理的股权激励方案。可能有的人对此没有什么概念，我们可以拿招商银行来作为对比，为什么是招行呢？两个原因，第一个是房地产行业本质上是金融业，第二个是招行的规模更大，可以进一步放大这种不合理性。
招商银行在过去三年的净利润与ROE都很稳定，把万科的经济利润奖金方案套到招商银行，那么经济利润奖金会从2019年的31亿上升到2021年的40亿。不合理性体现在两方面，一是额度太高，二是非常容易达成。
这个经济利润奖金的计算方式，我举个例子就能讲清楚，比如说2020年社会平均回报率为10%，现在有100亿元资产，按照社会平均回报，应该是实现10亿的收益，那么把这100亿给万科管理层管理，管理层创造的收益中超过10亿的部分，管理层可以拿走一成，比方说ROE为20%，总收益为20亿，那么管理可以拿走10亿的一成，也就是1个亿。如果总资产为200亿，但是ROE为15%，虽然总的利润为30亿更多了，但是奖金依然只有1亿。
因此，相比起净利润绝对值，ROE更能决定奖金的多少，管理层有更大的动力去提高ROE而不是净利润的绝对值。
所以我完全有理由推测万科管理层之所以坚持使用成本法记账，是因为这样可以拉低万科的净资产，提升万科的ROE，提高自己的经济利润奖金。
最后是这笔经济利润奖金虽然有三年的限制期，但是奖金是属于员工个人的，集体买入万科股票属于私下自负盈亏的投资行为。
近两年多次买入万科股票的成本应该在20以上，今年中国的经济情况应该在管理层意料之外。
说明一下，此文仅作为个人思考学习记录，并非唱空万科。
目前价位的万科，不管你是买入还是割肉，我都举双手赞成，反正亏的不是我的钱，赚了我也分不到。但有一点要注意，不要因为某某被套，觉得自己抄了某某的屁股就一定能赚钱，这种想法是错的。
2022年5月24日