【5月大非农】

美国5月非农就业新增272k，高于预期185k，前值175k，失业率上升至4.0%。

拆开数据来看（图1），仅私营部门就新增229k（高于趋势），并且各行业增长十分普遍，衡量其就业广度的指标升至63.4%（上月56.6%）。平均时薪由上月环比0.2%上升至0.4%，这个数字对于薪资指标来说已经有些热了。所以，即使有失业率的小幅上升，但是整体来看，这份数据传递的信号是劳动力市场的强劲。

我们在4月非农的时候解析过，因为政府就业锐减导致4月非农新增过低，但实际劳动力的表现是不错的。

近期一些疲软数据的出现，市场对于经济增长出现一定担忧，本次数据中市场预期的185k隐含的也是市场对劳动力市场放缓的期待。但是正如我们前文分析，部分数据的放缓是受到报税以及消费者价格敏感的影响（通胀），叠加借贷成本在4月的陡峭攀升，促使消费者转向观望。从经济状况上来看，美联储的褐皮书中对于需求的表述也是温和上升，所以未来随着个人/企业支出水平的恢复，我们在后面能看到这部分经济指标的反弹。

说回到薪资增长，0.4又到了一个不让联储那么舒服的区间，有美国财政部＆联储的支持，美国经济不着陆的基准情形没有变。上一份非农看到的软着陆信号又模糊起来了。但当下市场还没有太多的反应，那最好祈祷下周的cpi别出意外。

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