本次联储议息会议，从政策声明、鲍威尔发布会来看，基本没有变化。
增量信息出现在季度更新的SEP。
委员会提高了24年GDP的预测，另小幅提高对核心PCE的预测。
24年维持3次降息的判断，25年降为3次，中性利率提高10bp。
在fomc前，出于对通胀的担忧，市场对联储进行了过多鹰派定价，导致fomc后出现了鸽派解读。与其说联储过于鸽派，倒不如说联储没有市场期待的那么“鹰”。
解读下货币政策预测上几个重要的信息。
（1）维持24年3次降息的预期。
这点的争议很大，也是市场进行“鸽派”解读的重要因素。但如果对于一个季度以来的宏观做个汇总，就不会感到诧异。
①联储方面，自去年12月转向后，就已经在弱化数据依赖，改为前瞻指引，这是为了平衡非农和通胀目标。市场看到通胀反弹后下意识回到23年定价的模式，但很显然已经改变了。
另外，虽然上次点阵图预期24年有3次降息，但市场显然走在了联储前面，1月份对降息的定价最高去到6.75次。情绪的乐观也是1-2月经济通胀回温的重要因素。而3月fomc前，降息定价又摆动回2.88次，考虑到市场已经回归理性，联储没必要制造紧缩恐慌。
②通胀＆就业。1-2月cpi季节性调整已经是过去式了，商品通胀受益于库存周期可能还会持续一段时间，但不会改变通胀趋势。
而当前就业市场存在下行风险，维持限制性利率并不意味着不降息。鲍威尔说的那一大堆降息条件听听就好。从国会听证会也能感受到鲍威尔对就业市场的呵护，叠加今年是大选年，预防性降息将会一直在牌桌上。这也衍生出下面的问题。
（2）25年降息由4次改为3次。
两个月前就开始说的降息路径的问题。脱离限制性利率上区间虽然会避免一些风险，但当政策利率开始接近限制性利率下沿的时候，对经济的抑制效果就会减弱，同样去通胀过程也会变得缓慢。等于拉长了这轮降息周期的久期。
（3）长期利率上调10bp。
关于中性利率的讨论从21年就开始了，只不过就像鲍威尔所说，现在没人清楚美国的中性利率到底在哪里。目前还在去通胀的进程中，所以，更倾向于联储在这里是进行技术性的调整。25年杰克逊霍尔调整政策框架？押注中性利率的抬高无疑有些为时过早。
【观点】
抛开市场过于鹰派的预期，本次fomc中性略鹰，鲍威尔给出的前瞻指引既要又要还要，核心就是一个拖字，拉长整个政策周期。
通胀回落的道路是波折的，但整体趋势不变，所以在对通胀预期悲观时可以对分母端乐观一点（短期）。
一个中长期的角度，考虑到降息路径，首选还是做多分子端。