【美联储议息会议＆鲍威尔发布会】

今天市场在小非农数据、财政部再融资决议、美联储声明政策公布后，波动都不大。

但是在鲍威尔发布会中，市场出现较大幅度波动，究其原因， 在于预期会表态中性立场的鲍威尔，同时释放出了鸽派＆鹰派的信号，造成不同预期差的再定价。

【鹰派信号】

（1）鲍威尔认为3月降息并不是基准情形；

前文有提到倾向于联储在5月才开始首次降息，但是像鲍威尔这样直接把3月降息预期拍死也是完全没料到，这跟他在12月的表现天差地别。

（2）委员会对于降息存在明显分歧，重申点阵图；

这并不是3月or5月降息的问题，而是降息路径的问题，鉴于本轮加息周期并没有看到美国失业率明显上行，很难期待一个顺畅的降息周期，更可能是走走停停，中途时不时担心下通胀。而基于对美国经济软着陆的判断，笔者认为委员会对于降息路径的分歧，还会持续下去。

【鸽派信号】

（1）不再认为经济强劲是问题；

这意味着经济强劲并不是阻碍联储降息的条件，虽然是第一次从鲍威尔口中说出来，但其实这是上次fomc所表达的信号，对于市场来说，并不能算是增量信息。

（2）对缩表进程重视，认为没有必要将隔夜逆回购规模降至零；

预期隔夜逆回购这个蓄水池在二季度后耗尽，而联储的表态明显是很注重隔夜逆回购工具吸干后会影响金融市场的稳定，所以QT taper会来的比预期要早。

整体而言，无论是fomc政策声明，还是鲍威尔发布会，我认为都是偏鹰派的基调。鉴于降息预期的延后，后面市场对于美国经济增长的信心是个考验！

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