购买股票的时间是当股票价格被暂时的逆境过度压低的时候。多年的观察告诉我们，投资者的主要损失来自于在良好的商业环境下购买低质量的证券。购买者认为良好的当前收益等同于“盈利能力”，并假设繁荣等同于安全。 价格下跌对真正的投资者来说并不重要，除非它是非常重要的，超过成本的三分之一，或者除非它反映出公司地位的已知后果恶化。在一个定义明确的熊市中，许多稳健的普通股以非常低的价格暂时抛售。在没有任何令人信服的迹象表明基础价值已受到永久性影响的情况下，投资者可能会对其持有的部分股份造成完全50%的账面损失。如今最好的价值往往出现在曾经炙手可热、后来又变冷的股票中。投资和投机在普通股上的区别一直是有益的，它的消失令人担忧。在安全分析中，首要的重点是防止不良事件的发生。我们通过坚持安全边际或价值远远超过支付的价格来获得这种保护。成功的主要障碍在于一个顽固的事实，即如果一个企业的有利前景显而易见，那么它们几乎总是已经反映在当前的股价中。买这样的东西就像在赛马中赌一个最受欢迎的人。机会可能就在你这边，但这种机会往往对你不利。 异常的好或异常的坏，不会永远持续下去。 黄金作为一种商品的效用或内在价值现在大大低于过去；其货币地位变得异常模糊；其未来也极不确定。应该记住，50%的下跌完全抵消了之前100%的上涨。我们一直试图指出，这种无限美好未来的概念是危险的，即使它是真的；因为即使它是真的，你也可以轻易地高估安全性，因为你让它值你想值的任何东西。除此之外，它也特别危险，因为有时你对未来的想法会被证明是错误的。那么你为不存在的未来付出了巨大的代价。你现在的处境很糟糕。虽然热情可能是其他地方取得伟大成就的必要条件，但在华尔街，热情几乎总是导致灾难。把大量的精力、学习和本土能力带入华尔街，最终以亏损而非利润收场，绝非难事。这些美德，如果被引导到错误的方向，就无法与障碍区分开来。华尔街有一些谨慎的原则；问题是，在最需要它们的时候，它们总是被遗忘。部分华尔街人士倾向于过分关注最近的数据和当前的金融状况。允许自己被不合理的市场下跌吓跑或过度担忧的投资者，正在反常地将自己的基本优势转变为基本劣势。认为公众可以从市场预测中赚钱是荒谬的。众所周知，金融界的记忆是短暂的，令人痛心。@大道无形我有型